20260104-华泰期货-新能源及有色金属月报_产需不匹配格局仍存_多晶硅偏强宽幅震荡_14页_2mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了2025年12月工业硅及多晶硅市场的供需情况、价格走势、库存变化、成本利润以及相关策略与风险因素。整体来看，工业硅和多晶硅市场均呈现供应回暖、需求疲软、库存高企的格局，价格维持震荡走势，成本成为主要支撑因素，政策与市场情绪对价格走势影响显著。

主要观点

工业硅市场

• 供应端：12月国内工业硅总炉数796台，开炉率约30.53%。西北地区开炉增加明显，但整体开工仍偏弱。12月产量环比增加，但1-11月累计产量同比减少15.2%。
• 消费端：下游需求持续收紧，多晶硅产量小幅下降，有机硅开工率有所下滑，铝合金需求稳定。出口量环比上升，进口量同比大幅下降。
• 库存情况：12月行业总库存小幅增加，库存压力依然存在。
• 成本与利润：原料价格稳定，但电价上涨导致多数企业利润受限，行业整体利润一般。工业硅期货价格先跌后涨，现货与期货价差扩大。
• 价格走势：工业硅主力合约价格震荡，现货价格维持在9200-10500元/吨区间，华东地区553#、421#硅价格波动明显。
• 市场策略：短期价格维持震荡，关注基差变化及1月合约反套策略。
• 风险因素：新疆停产、西南复工、政策扰动、宏观资金情绪。

多晶硅市场

• 供应端：12月多晶硅产量约11.5万吨，部分头部企业因行业自律及收储政策减产，供应端有所收缩。
• 消费端：硅片产量环比下降，组件产量预计1月小幅下降，光伏产业链需求整体疲软。N型硅片价格有所上涨，但组件价格仍震荡。
• 库存情况：多晶硅及硅片企业库存居高不下，库存去化速度慢于供应收缩。
• 成本与利润：12月多晶硅成本小幅回落，主要因硅粉价格下跌，但电价高企仍影响利润。
• 价格走势：多晶硅价格指数小幅上涨，期货价格波动较大，现货价格贴水期货盘面，基差持续扩大。
• 市场策略：预计多晶硅价格将在5.7-6.1万元/吨区间震荡，关注收储政策及库存去化进度。
• 风险因素：行业自律限产、政策扰动、宏观资金情绪、西南丰水期开工情况。

关键信息汇总

工业硅市场

多晶硅市场

市场策略

• 工业硅：预计价格维持区间震荡，关注1月合约与2月合约反套策略。
• 多晶硅：短期震荡，中长期需关注收储政策落地及库存去化情况。

风险提示

1. 新疆产区停产与西南复工情况
2. 多晶硅企业开工变化
3. 政策端扰动
4. 宏观及资金情绪影响
5. 西南丰水期开工情况

数据与图表说明

文档中包含多个图表，涵盖工业硅与多晶硅的现货价格走势、开工率、产量、库存、成本及利润等关键指标，为市场分析提供了直观的数据支持。

资料来源

• 华泰期货研究院
• SMM（上海有色金属交易所）
• 百川盈孚
• 同花顺
• 海关数据

本期分析人员

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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