20250222-国联期货-工业硅-多晶硅周报_工业硅_西北复产缓慢_整体估值中下偏低_多晶硅_终端_抢装潮_显现_多晶存去库预期_49页_16mb

工业硅-多晶硅周报总结

工业硅市场情况

本周工业硅市场价格成交略有回暖，但价格波动明显。中国标准可交割553出厂含税参考价为10540元/吨，较上周略降40元/吨；硅粉新单价格在11200-11500元/吨之间，99硅块市场价格持续承压。西北地区个别企业计划减产检修，但尚未确定时间；西南地区开炉持续下滑，四川地区仅剩3台在产炉。有机硅企业降负荷运行，市场成交价格重心有望上移。

多空因素分析

• 多头逻辑：下游多晶硅和铝厂开工小幅提升，宏观政策面有改善预期，价格已突破多数硅厂现金流成本（支撑位约10500元/吨），西北硅煤价格企稳。
• 空头逻辑：西北头部大厂陆续复产，交割库库存走高，下游订单释放缓慢。

短期推荐轻仓试多，关注西北复产对补库需求的影响。风险因素包括宏观超预期、煤炭下跌、西北超预期复产等。

多晶硅市场情况

本周多晶硅现货市场订单量增加，个别订单价格小幅上调，主流成交价格基本稳定。P型料均价33-38万元/吨，N型料均价38-45万元/吨。下游终端“抢装潮”显现，但需求传导尚未完全到硅片环节，库存连续去库三周，价格或有小幅上涨预期。

多空因素分析

• 多头逻辑：库存去库缓慢缓解，行业自律减产持续推进，头部企业成本下探空间有限。
• 空头逻辑：原料端工业硅价格下行，淡季需求驱动不足，多晶硅毛利润降幅明显（-361667元/吨）。

短期建议多单持有，但需警惕政策不及预期及自律执行不力的风险。二季度多晶硅存去库预期，建议中长期关注供需变化。

不同指标走势

• 工业硅供应：全国产量735万吨，环比增长0.7%；西北开工提升，西南持续下滑。
• 多晶硅库存：本周库存环比减少0.3%，市场缓慢去库。
• 出口与进口：工业硅2024年12月出口环比增长1163%；多晶硅进口同比减少36.8万吨，出口大幅增长。

风险提示

• 宏观政策超预期或不及预期；
• 西北复产进度、西南丰水期电价冲击；
• 光伏“抢装潮”延续性、组件价格超跌等。

综上，当前工业硅估值偏低，下方空间有限，多晶硅市场供需矛盾或逐步缓和，建议投资者关注短期交易机会，中长期需跟踪政策与复产节奏变化。