20210419-东北证券-极米科技-688696.SH-自研光机占比大幅增长_海内外市场同步拓展_4页_646kb

报告摘要

极米科技 (688696) 公司点评总结

核心内容

极米科技在2020年实现了显著的业绩增长，营业收入达到28.28亿元，同比增长34%。同时，公司毛利率提升至32%，归母净利润达到2.69亿元，同比增长188%。公司主要业务为投影整机产品，2020年实现收入26.51亿元，同比增长34.05%，毛利率提升8.66pct至30.15%。此外，公司互联网增值业务收入同比增长94%，达到0.41亿元，月活用户数达145万。

主要观点

业绩增长：公司2020年实现销量和毛利率同步增长，推动整体业绩显著提升，主要得益于自研光机占比的大幅增加（从2019年的7.92%提升至2020年的70%）以及减少折价促销。
市场拓展：公司在中国市场保持领先地位，市场份额从14.6%提升至18.1%；同时，海外市场增长迅速，收入同比增长304%，其中日本市场表现尤为突出，创新产品阿拉丁投影灯销量增长带动海外市场收入达4.08亿元。
研发投入：公司2020年研发投入为1.39亿元，同比增长72%，显示其在技术领域的持续投入，有助于保持技术领先优势。
财务状况：公司2020年销售费用增长52%，主要由于产品宣传和推广费用增加；财务费用大幅下滑76%，主要受益于利息收入增加和利息支出减少。

关键信息

财务数据概览

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	21.16	28.28	43.40	62.20	82.57
归母净利润（亿元）	0.93	2.69	4.72	7.28	10.27
每股收益（元）	1.87	5.38	9.45	14.57	20.54
市盈率（PE）	0.00	60.87	39.47	27.99	-
市净率（PB）	0.00	22.65	14.39	9.51	-
净利润率	9.51%	10.88%	11.71%	12.44%	-
营业收入增长率	33.62%	53.48%	43.30%	32.75%	-
净利润增长率	187.79%	75.70%	54.21%	41.00%	-
毛利率	31.63%	33.13%	34.05%	35.10%	-
资产负债率	68.48%	49.51%	47.74%	44.49%	-
流动比率	1.12	1.68	1.90	2.13	-
速动比率	0.61	0.89	1.13	1.41	-

股票数据

收盘价：575.00元
6个月目标价：729.50元
12个月股价区间：445.00-610.00元
总市值：28,750.00万元
总股本：50百万股

投资评级

评级：买入
评级说明：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。

风险提示

产品销量不及预期
行业景气度下行
盈利预测不达预期

结论

极米科技凭借其在自研光机方面的投入和市场拓展，2020年实现了强劲的业绩增长。公司在国内市场保持领先地位，同时积极拓展海外市场，尤其是日本市场。研发投入的增加有助于维持技术优势，而财务费用的下降进一步提升了盈利能力。分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年的EPS将持续增长，市盈率逐步下降，显示其具备良好的成长性和估值潜力。

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