20230108-国信证券-转债市场周报_交易所持仓数据显示12月公募和理财仓位下降_13页_2mb

转债市场周报总结

核心内容

12月，交易所持仓数据显示，广义基金、公募基金及理财产品的持仓占比均有所下降，而自然人投资者的持仓占比显著上升。这一变化反映出市场参与者结构的调整，以及市场情绪的回暖。进入2023年后，转债市场表现积极，各平价区间转股溢价率提升，成交量明显上升，显示出市场情绪转暖，公募基金仓位有望回升。

主要观点

• 投资者结构变化：12月广义基金持有市值占比下降0.42个百分点，而自然人投资者占比上升0.68个百分点。私募基金和基金专户的持仓占比略有上升。
• 市场走势：2023年1月第一周，权益市场持续回暖，多数行业上涨。中证转债指数全周上涨2.11%，市场成交量明显增加，显示出市场情绪的改善。
• 行业表现：计算机、建筑材料、通信、电力设备和家用电器等行业领涨，农林牧渔、社会服务和交通运输行业小幅下跌。
• 估值情况：偏股型转债平均转股溢价率处于较高分位数，偏债型转债平均YTM较低，显示市场对债市的预期较为乐观。
• 风险提示：需关注政策调整滞后和经济增速下滑可能带来的影响。

关键信息

• 持仓结构：截至2022年12月末，广义基金持有市值占比达38.4%，企业年金占比19.7%，自然人投资者占比14.1%，保险机构占比5.9%，券商自营占比4.5%。
• 持仓变动：上交所数据显示，公募基金和基金管理公司资管计划持仓占比下降，而私募基金略有上升。深交所方面，公募基金持仓占比下降幅度较大，基金专户占比上升。
• 市场情绪：12月底债市企稳止跌，理财赎回导致的负反馈基本消散，市场情绪明显改善。
• 一级市场：截至2023年1月6日，待发可转债共计197只，合计规模3245.3亿元，其中已获核准11只，合计规模94.4亿元；已过会29只，合计规模356.0亿元。

转债市场热点

• 行业涨幅：汽车、通信、电力设备、有色金属等行业涨幅居前，而农林牧渔、社会服务和交通运输涨幅较小。
• 转债表现：各平价区间转债的平均转股溢价率分别为40.78%、28.34%、19.66%、13.87%、11.68%、9.41%，均处于历史较高分位数。
• 市场成交量：上周转债市场总成交额为2073.04亿元，日均成交额为518.26亿元，较上周有所上涨。

一级市场跟踪

• 待发可转债：共计197只，合计规模3245.3亿元，包括已获核准和已过会的项目。
• 可交换债：渤海股份和国新能源为已核准或董事会预案的可交换债项目。

投资建议与风险提示

• 投资建议：进入新的考核季，且2023年市场有望转暖，公募基金仓位可能回升。
• 风险提示：需警惕政策调整滞后和经济增速下滑可能对市场带来的影响。

估值一览

• 偏股型转债：各平价区间的平均转股溢价率位于历史较高分位数，显示市场对股票的偏好。
• 偏债型转债：平均YTM较低，显示债市预期较为乐观。
• 隐含波动率：转债平均隐含波动率为40.79%，与正股实际波动率的差额为-3.37%，显示市场对转债的波动率预期低于正股。

免责声明

本报告基于公开资料撰写，不保证数据及信息的完整性、准确性。报告仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。

分析师声明

分析师保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，结论力求独立、客观、公正，不受任何第三方影响。

国信证券投资评级

• 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出。
• 行业投资评级：超配、中性、低配。

重要声明

本报告仅供国信证券客户使用，未经书面许可，不得使用、复制或传播。投资者应自行判断是否采用本报告内容，并自行承担相关风险。

证券投资咨询业务的说明

国信证券具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，提供有偿咨询服务，包括发布证券研究报告等。

国信证券经济研究所

• 深圳：深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层
• 上海：上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层
• 北京：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层