20220128-安信证券-固定收益主题报告_辽宁城投平台梳理（下）_15页_766kb

辽宁城投平台梳理总结（下）

核心内容概述

本报告对辽宁省内主要城市（沈阳、大连、营口等）的城投平台进行深入分析，重点包括业务分工、政府支持、债务结构、对外担保等维度。同时，对比了辽宁下辖14个地级市在经济、财政、债务等方面的综合情况，以评估不同城市的城投平台风险和潜力。

主要观点

1. 沈阳市经济与财政情况

• 经济总量：沈阳是辽宁省内经济总量第二的城市，2020年GDP为6571.6亿元，GDP增速低于全国平均水平。
• 人口与城镇化：2020年末常住人口为902.8万人，城镇化率为84.5%。
• 产业结构：第三产业占比较高（62.5%），主要产业包括“老字号”、“原字号”、“新字号”。
• 财政状况：财政自给率省内领先，2020-2021年分别为68.5%和74.9%；税收收入占比高，分别为81.7%和79.2%。
• 债务水平：公开负债率较低，2020年负债率为27.1%，债务率241.6%，均为省内较低水平。

2. 沈阳主要城投平台分析

• 主要平台：选取存续债券余额在5亿以上的4家平台进行分析，包括沈阳地铁、和平国资、辽宁能源和冠隆建设。
• 业务分工：
  • 沈阳地铁：负责地铁投资建设、运营管理和资源开发。
  • 和平国资：负责和平区基础设施建设和国有资产运营。
  • 辽宁能源：从事能源投资开发，包括火电、热电、可再生能源和供热。
  • 冠隆建设：负责于洪区的城市基础设施和回迁安置房建设。
• 外部支持：
  • 沈阳地铁获得政府补助最多，累计1.6亿元。
  • 政府债务置换：沈阳地铁有地方政府置换债券26.9亿元。
• 债务结构：
  • 辽宁能源短期债务占比最高，为48%。
  • 沈阳地铁和冠隆建设短期债务占比分别为16.6%和31.2%。
  • 沈阳地铁有息负债规模最大，为337.4亿元，融资以银行借款为主（占比77.6%）。
• 对外担保：
  • 沈阳地铁和冠隆建设无对外担保。
  • 辽宁能源对外担保比例为3.4%。
  • 和平国资未披露担保情况。

3. 辽宁其他地级市分析

• 大连市：
  • GDP总量全省前列，2021年为7825.9亿元。
  • 财政自给率省内第一，为75.3%。
  • 存续债平台共8家，主要平台包括大连港、德泰控股和大连普湾。
  • 大连港短债占比最高（39.3%），准公益性业务收入占比95%。
  • 大连普湾和德泰控股对外担保比例均较低（分别为0.8%和0.2%）。
• 营口市：
  • 存续债平台共4家，主要平台包括营口经开区城投、北海城投和老边城建。
  • 营口经开区城投短债占比最高（40.6%），公益性业务收入占比达98.3%。
  • 老边城建无对外担保，北海城投对外担保比例为2.5%。
• 铁岭市与阜新市：
  • 铁岭市GDP为716亿元，阜新市为504.6亿元。
  • 两市人均GDP低于3.1万元，财政自给率较低。
  • 铁岭新城短债占比高达63.6%，公益性业务收入占比78.9%。

关键信息

沈阳市城投平台关键信息

大连市城投平台关键信息

营口市城投平台关键信息

铁岭市城投平台关键信息

风险提示

• 城投融资政策调整：可能对城投平台融资能力和债务结构产生重大影响。
• 宏观经济波动：可能影响地方经济和财政收入，进而影响城投平台的偿债能力。
• 隐性债务风险：尽管本报告未考虑隐性债务，但其存在可能对整体债务水平产生影响。

总结

本报告从宏观和微观角度对辽宁城投平台进行了系统梳理，重点分析了沈阳、大连、营口等城市的经济、财政、债务和城投平台运营情况。沈阳市作为省内经济和财政实力较强的区域，其城投平台债务结构相对稳健，但部分平台存在较高的短期债务压力。大连市经济和财政实力突出，城投平台风险较低。营口市和铁岭市城投平台存在较高的政府依赖度，需关注其债务结构和财政支持。整体来看，辽宁城投平台在债务管理方面存在差异，需根据具体城市和平台进行风险评估。