20220128-东北证券-蒙草生态-300355.SZ-业绩符合预期_核心竞争力红利逐步体现_4页_637kb

报告摘要

蒙草生态（300355）2021年度业绩表现良好，净利润预计在3.02-3.71亿元之间，同比增长30%-60%，显示出公司业绩的稳步增长。尽管第四季度净利润环比略有下降，但整体仍保持正增长，体现出公司盈利能力的提升。

公司通过自主研发的“草种业”和“生态数据系统”，在生态修复领域形成了独特的竞争优势，这使得其工程项目实施效果显著，进一步增强了市场竞争力。同时，PPP项目逐步进入运营阶段，为公司带来持续的营收增长，2021年PPP项目贡献营收增加约1.82亿元。

业绩增长稳定：2021年公司实现归母净利润3.02-3.71亿元，同比增长30%-60%，显示出良好的盈利能力和市场表现。
毛利率提升：公司前三季度综合毛利率达到40.6%，同比增长9.68个百分点，预计全年综合毛利率将有所提高。
订单增长显著：2021年上半年新签工程建设合同金额达28.68亿元，同比增长690.57%，显示出市场需求的旺盛和公司项目的持续落地。
重大项目中标：公司于2021年6月中标欧洲投资银行贷款项目，金额约14.61亿元，为公司未来业绩提供保障。
研发投入持续：近十年研发总投入近11亿元，2020年投入1.4亿元，研发投入占比逐年上升，进一步巩固公司技术壁垒。
财务预测乐观：预计2021-2023年EPS分别为0.20、0.29、0.38元，目标价为5.80元，给予“买入”评级。
盈利与估值指标改善：2021年净利润率保持在9.0%左右，预计2022年将提升至10.4%，2023年进一步升至11.6%。市盈率由2020年的24.74倍降至2021年的23.52倍，后续逐步下降，表明估值逐步合理化。

财务摘要：
- 2021年营业收入预计为34.6亿元，同比增长36.12%。
- 归母净利润预计为3.13亿元，同比增长34.87%。
- 净利润率预计为9.0%-11.6%。
- 营业收入增长率预计为36.1%-20.0%。
财务与估值指标：
- 2021年市盈率23.52倍，市净率1.45倍。
- 2023年预计市盈率降至12.04倍，市净率降至1.21倍。
- 资产负债率由2020年的63.9%上升至2021年的67.7%，但流动比率和速动比率稳步提升。
经营状况：
- 公司非经常性损益同比减少98.34%，但主营业务仍保持正增长，表明公司盈利主要依赖核心业务。
- 应收账款周转天数略有上升，但整体仍处于可控范围内。
- 存货周转天数由31.85天上升至70.35天，可能与项目储备增加有关。
风险提示：
- 项目进度与回款风险。
- 业绩预测与估值不达预期风险。