20171122-新时代证券-蒙草生态-300355.SZ-生态修复PPP再获大单_未来业绩持续看好_4页_576kb

文档内容总结

核心内容

公司近期联合预中标三项生态修复类PPP项目，标志着其在生态修复领域的重要进展。这些项目分别为“包头市山北生态修复工程PPP项目”、“包头市公园生态建设工程PPP项目”、“包头市大青山南坡生态修复工程PPP项目”，预算金额分别为7.48亿元、13.15亿元和60.37亿元，合计81亿元。项目合作期限均为10年，采用政府付费模式，具有较高的收益保障性。

主要观点

• 业绩增长潜力大：此次预中标项目占公司2016年营业收入的283.12%，若顺利实施，将显著提升公司2017年及以后年度的业绩表现。
• PPP订单持续爆发：公司今年以来新签订单金额达314.85亿元，约为2016年全年订单总额的7.4倍，其中PPP项目占比高达97.08%。公司在手订单达357.39亿元，为2017年预计营收的5倍，业绩高增长有保障。
• 市场前景广阔：内蒙古地区沙化土地治理需求巨大，十三五期间治理面积达6135万亩，市场空间达6135-12270亿元。公司凭借地理优势和领先技术，在该领域占据主导地位。
• 财务预测乐观：预计公司2017~2019年实现归母净利分别为10.07亿元、15.25亿元和21.61亿元，同比增长分别为196.7%、51.5%和41.7%。EPS分别为0.63元、0.95元和1.35元，对应PE分别为19.4倍、12.8倍和9.0倍，公司估值持续走低，投资价值凸显。

关键信息

项目详情

• 项目名称：
  • 包头市山北生态修复工程PPP项目：预算7.48亿元
  • 包头市公园生态建设工程PPP项目：预算13.15亿元
  • 包头市大青山南坡生态修复工程PPP项目：预算60.37亿元
• 合作期限：均为10年
• 付费方式：政府付费
• 利润率：合理利润率为6.95%

业绩与订单情况

• 2017年预计营收：70.63亿元
• 2016年营收：28.61亿元
• 新签订单总额：314.85亿元（约为2016年全年订单总额的7.4倍）
• 在手订单总额：357.39亿元
• 框架协议总额：411.5亿元

财务预测摘要

指标	2015A	2016A	2017E	2018E	2019E
营业收入（亿元）	176.8	286.1	706.3	1045.8	1464.5
净利润（亿元）	15.92	33.9	100.7	152.5	216.1
EPS（元）	0.34	0.34	0.63	0.95	1.35
P/E（倍）	35.83	36.0	19.4	12.8	9.0

风险提示

• PPP项目拓展及落地不及预期
• 回款风险

结论

公司凭借在生态修复领域的领先优势，成功中标多项PPP项目，为未来业绩增长提供坚实支撑。市场空间广阔，公司有望持续受益于政策推动和市场需求增长。分析师维持“强烈推荐”评级，认为公司具备长期投资价值。

投资评级说明

• 强烈推荐：公司股价预期将超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
• 推荐：公司股价预期将超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
• 中性：公司股价预期与分析师所覆盖股票平均回报相当
• 回避：公司股价预期低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

市场基准指数为沪深300指数。