20231019-国联证券-建龙微纳-688357.SH-业绩环比大幅增长_工业客户需求明显修复_3页_295kb

建龙微纳季报深度分析与总结

公司三季度业绩表现

• 2023前三季度业绩回顾： 公司前三季度营收约800亿元，同比增长29%，归母净利润约136亿元，同比增长6%。
• 三季度单季亮点： 当季营收、归母净利润、扣非后归母净利润同比、环比分别增长41%、14%、49%，环比增长75%、322%、304%，业绩超预期修复。

下游需求与市场开拓

• 工业需求回暖： 卫生事件不确定性降低，工业客户下半年需求逐渐回暖，公司订单执行效率提升，抢占市场份额。
• 碳酸锂价格波动影响： 三季度碳酸锂价格从29万元/吨降至16万元/吨，低于三季度初，压制工业锂筛和制氧机用锂筛需求，但公司业绩逆势增长。
• 四季度机会： 碳酸锂价格企稳上行，预计将提振锂筛下游采购，看好公司工业端和制氧机端需求共振。

国际战略与业务拓展

• 海外市场拓展： 泰国建龙营收同比增长8975%，成功在海外市场获得VPSA制氧项目制氧分子筛的供应。
• 刚果金合作： 成功承接刚果金某42,000Nm³/h新建VPSA气体公司的分子筛供应，市场布局加速。
• 能化领域突破： 完成了中石油两大RNG项目分子筛供应，全球领先能化项目中标，地位巩固。

产品创新与团队研发

• 产品矩阵扩展： 公司掌握了分子筛一体化生产工艺，推进催化剂、生物质分离等领域新产品测试，布局车用、工业吸附式热泵等创新产品。

财务预测与评级

• 销售预测（2023-2025E）： 营收预计分别为120/150/180亿元，同比增速依次36%/28%/23%。
• 利润预测： 归母净利润预测分别为24/38/50亿元，同比增速23%/53%/33%。
• 估值与目标价： 调高目标价至75元，维持“买入”评级，三年CAGR预期36%，看好国产替代，中期增长潜力大。

风险提示

• 市场需求低于预期
• 新产品研发进展不顺利
• 海外业务布局风险

总结评价

建龙微纳2023年前三季度表现强劲，三季度业绩环比显著提升，主要得益于工业需求回暖、客户订单执行效率提高，同时海外和能化领域项目落地也为其打开了更大成长空间。结合公司积极的创新和部署，中长期成长性值得期待。数据显示公司盈利能力继续增强，财务指标表现稳健，分析师上调评级，建议积极关注，并参考75元目标价格进行投资决策。