20240912-中原证券-建龙微纳-688357.SH-中报点评_业务结构调整导致上半年业绩下滑_未来仍有增长空间_5页_881kb

建龙微纳中报点评：业绩下滑源于行业调整，未来增长仍可期待

报告摘要

总览

• 中原证券发布建龙微纳(688357)2024年中报点评报告。
• 公司上半年营收377亿元，同比下滑24.37%，净利润亏损0.46亿元，同比下滑38.14%。

业绩下滑原因

• 主要由于产品结构和客户结构调整，制氧机需求下降导致生命健康领域收入下滑，占营收比重18.62%，同比下降12.04%。
• 与此同时，钢铁等冶炼领域景气度下降，影响了变压吸附类分子筛的市场需求。

托管费

• 毛利率同比下滑10.21个百分点至30.21%，期间费用率上升3.11个百分点至16.72%。

未来展望

• 分子筛国产替代趋势持续：公司是国内分子筛行业领导者，技术领先，预计未来分子筛需求保持增长，尤其是高端产品的进口替代将带来市场份额提升。
• 海外市场增长强劲：上半年海外收入增长31.41%，显示国际化战略成效显著，泰国建龙二期项目即将投产，提升承接订单能力。

投资评级

• 维持“增持”评级。预计2024、2025年公司EPS分别为1.05元和1.40元。按9月11日的收盘价19.74元计算，PE分别为187.3倍和140.6倍。
• 风险提示主要包括贸易政策变动、原材料价格波动以及行业竞争加剧对盈利造成影响。

财务预测摘要

• 营收预测：2024-2026年预计为86.5亿、972亿、1,251亿元，复合增长率稳定。
• 净利润提升：虽然2024年预计亏损下滑，但之后两年有明显恢复迹象。

结论

该报告指出，尽管短期因行业调整导致业绩下滑，但市场格局支持公司在中长期获得增长，特别是受益于国产替代和国际化布局带来的机遇，因此维持增持建议。