20220508-德邦证券-策略周报_上海复工复产有序推进_18页_1mb

策略周报总结

核心内容概览

本报告分析了当前国内外的经济与市场情况，重点包括国内疫情防控进展、俄乌冲突局势、美国货币政策变化以及市场资金流向和行业配置建议。报告指出，随着上海疫情防控进入关键阶段，新增一区社会面基本清零，经济复苏信号逐渐显现。同时，美联储加息落地，缩表预期增强，劳动力市场供需失衡，工资-价格螺旋上升趋势明显。市场方面，北向资金与两融资金呈现分歧，下游消费资金压力较小，电力设备面临抛压。行业配置建议聚焦于疫后消费复苏、自主可控、政策驱动稳增长和战略资源四大主线。

主要观点

1. 国内疫情防控进展

• 上海新增一区符合社会面基本清零标准，目前累计7个区和浦东部分街镇实现社会面清零。
• 上海市工业企业复工复产有序推进，重点企业复工率超过70%，其中首批660多家重点企业复工率超过90%。
• 流行病学数据持续改善，新增阳性感染者数量下降，存量阳性数量创新低，预计5月探明经济底。

2. 海外局势

• 俄乌谈判陷入停滞，安理会首次通过涉乌声明，呼吁实现和平。
• 美国联邦基金利率目标区间上调50BP至0.75%~1%，并启动缩表程序，预计6月起每月缩表475亿美元。
• 美国就业数据强劲，失业率降至2020年以来新低，职位空缺数创历史新高，劳动力市场供需失衡，工资-价格螺旋上升迹象显现。

3. 市场动态

• 北向资金小幅净流出，两融资金短期回暖，整体市场资金仍处于边际动态平衡。
• 下游消费行业资金面压力较小，而电力设备面临短期抛压。
• 美股受加息影响波动较大，纳指跌幅显著，为1990年以来最大跌幅，且加息周期处于美股下跌阶段。

关键信息

国内经济与政策

• 上海疫情防控进入关键时期，坚持“动态清零”总方针，预计经济将逐步复苏。
• 国内经济处于普林格周期阶段1向阶段2过渡，先稳后成，高股息策略为盾，小盘成长、专精特新为进攻方向。
• 疫情冲击修复下，把握疫后消费复苏、自主可控、稳增长、战略资源四大机会。

海外经济与政策

• 俄乌冲突持续，安理会首次通过涉乌声明，呼吁和平。
• 美联储加息落地，缩表预期增强，工资-价格螺旋上升迹象显现。
• 美国劳动力市场供需失衡，供给不足，需求旺盛，薪资维持高增速。

市场表现

• 北向资金净流出，两融资金净流入，资金流向存在分歧。
• 下游消费行业资金流入较多，电力设备面临抛压。
• 美股因加息波动较大，纳指跌幅显著，美债价格波动明显。

行业配置建议

1. 疫后消费复苏

• 居家消费：包括调味品、饮料、休闲食品、日用品、化妆品和预制菜等。
• 场景消费：待防控政策放开后有望迎来强复苏，包括餐饮、旅游、免税、酒店和航空等。

2. 自主可控长期赛道

• 风电&光伏&核电：大力发展非化石能源。
• 半导体设备及材料：全球资本开支上行推动行业高景气。
• 国防军工：短期业绩释放节奏不改强军强国大趋势。

3. 政策驱动稳增长

• 建筑施工：基建投资有望持续发力。
• 消费建材：基建及地产企稳支撑建材需求恢复。
• 地产开发：多部门发文稳地产防风险，需求端呵护政策陆续出台。

4. 战略资源

• 粮食安全：国内外不确定性提升粮食重要性，涉及种植业、化肥业、农产品加工业等。
• 能源安全：供给趋紧强化能源保供，包括煤炭、油气及油服&油运。
• 金属资源：高通胀和弱供给支撑价格强势，涉及黄金、工业金属及能源金属等。

风险提示

• 俄乌冲突超预期，可能影响全球供应链和地缘政治局势。
• 通胀持续性超预期，可能对经济和金融市场带来压力。
• 流动性收紧超预期，可能引发市场波动。
• 疫情反复超预期，可能影响经济复苏节奏。

高频数据全景图

资产价格与估值

• 大类资产：包括股票、债券、外汇、商品等，均呈现波动。
• 股指估值：上证综指、创业板指等主要指数估值处于历史低位或中等水平。
• 资金价格：DR007、R007等利率指标略有变化，市场流动性仍偏紧。

资金供需与风险偏好

• 资金需求：股权融资规模、限售股解禁、产业资本增减持等数据呈现波动。
• 资金供给：基金发行、外资流入、杠杆资金变化等数据反映市场供需情况。
• 风险偏好：股市换手率、成交额、涨跌停家数等指标显示市场情绪波动。

总结

本周国内疫情防控持续推进，上海复工复产有序，市场对经济复苏抱有期待。海外俄乌冲突持续，美联储加息缩表政策落地，美国劳动力市场供需失衡，工资-价格螺旋上升。市场资金呈现分歧，下游消费资金面压力较小，电力设备面临抛压。行业配置建议聚焦于疫后消费复苏、自主可控、政策驱动稳增长和战略资源，为投资者提供方向指引。同时，需关注俄乌冲突、通胀持续性、流动性收紧和疫情反复等风险因素。