20180721-广发证券-钢铁行业产量_库存_价格_盈利与估值_25页_1mb

钢铁行业产量、库存、价格、盈利与估值总结

核心内容概述

本报告由广发证券发展研究中心首席分析师李莎发布，主要分析了2018年7月钢铁行业的关键运行指标，包括产量、库存、价格、盈利与估值。通过对比历史数据，评估行业当前的市场状况与投资价值。

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一、产量与库存

产量

• 粗钢日均产量：截至2018年6月下旬，粗钢日均产量为250.94万吨/天，环比上升0.70%，同比上升7.02%。
• 趋势分析：该产量水平处于2009年1月上旬至今的75%-100%分位数之间，表明当前产量处于较高水平。

库存

• 社会库存：截至2018年7月20日，社会库存为1001.38万吨，环比上升0.30%，同比上升7.01%。
• 钢厂库存：截至2018年7月上旬，钢厂库存为1157.46万吨，环比上升1.36%，同比下降10.57%。
• 库存趋势：社会库存处于2013年10月11日至今的75%-100%分位数之间，钢厂库存处于2011年1月至今的75%-100%分位数之间。

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二、价格分析

铁矿石价格

• 周度价格：截至2018年7月19日，Myspic铁矿石价格指数为521元/吨，处于2005年7月至今的0%-25%分位数之间，显示价格处于历史低位。
• 日度价格：截至2018年7月19日，Myspic铁矿石价格指数为521元/吨，处于2011年2月至今的25%-50%分位数之间。

钢材价格

• 综合钢价指数：截至2018年7月20日，Myspic综合钢价指数为4355元/吨，处于2000年6月至今的75%-100%分位数之间，也处于2010年1月至今的50%-75%分位数之间。

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三、盈利分析

ROE趋势

• 年度趋势：2008-2015年ROE震荡下跌，至2015年达到-11.04%，2016-2017年连续两年回升，2017年ROE为12.68%。
• 季度趋势：2017年四个季度ROE分别为2.14%、4.18%、8.53%和12.68%，2018年第一季度ROE为3.51%。

吨钢毛利

• 螺纹钢：截至2018年7月19日，吨钢毛利为1263.25元/吨，处于2011年2月至今的75%-100%分位数之间。2018年7月2日-7月19日均值为1155.16元/吨，较6月均值下降3.56%，较二季度均值下降6.35%。
• 热轧：截至2018年7月19日，吨钢毛利为1281.91元/吨，处于2011年2月至今的75%-100%分位数之间。2018年7月2日-7月19日均值为1221.81元/吨，较6月均值下降5.47%，较二季度均值下降6.91%。
• 冷轧：截至2018年7月19日，吨钢毛利为952.45元/吨，处于2011年2月至今的75%-100%分位数之间。2018年7月2日-7月19日均值为895.78元/吨，较5月均值下降2.98%，较一季度均值下降9.37%。

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四、估值分析

绝对估值（PE_TTM）

• 2000年至今：SW钢铁板块PE_TTM为9.61X，处于0-25%分位数之间，显示估值处于历史低位。
• 2011年至今：SW钢铁板块PE_TTM为9.61X，处于0-25%分位数之间。

相对估值（PE比值）

• 2000年至今：SW钢铁板块PE与SW A股PE的比值为54.11%，处于25%-50%分位数之间。
• 2011年至今：SW钢铁板块PE与SW A股PE的比值为54.11%，处于0%-25%分位数之间。

绝对估值（PB_LF）

• 2000年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.34X，处于25%-50%分位数之间。
• 2011年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.34X，处于25%-50%分位数之间。

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五、主要观点与关键信息

主要观点

• 钢铁行业当前处于产能高位，产量和库存均高于历史平均水平。
• 铁矿石价格处于历史低位，对成本端形成支撑。
• 钢材价格处于较高水平，但与历史峰值相比仍有差距。
• 盈利情况有所改善，但仍未恢复至2017年水平。
• 估值处于历史低位，显示市场对钢铁行业预期较低，投资价值凸显。

关键信息

• 数据反映：部分统计指标存在数据真空期，且短期指标对中期行情反映失灵。
• 市场情绪：市场情绪剧烈变化，基本面解释行情失效。
• 投资建议：广发证券对钢铁行业给出持有评级，预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-10%~+10%。

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六、行业研究团队

• 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，2011年加入广发证券，多次获得新财富、金牛奖等行业奖项。
• 陈潇：研究助理，中山大学数量经济学硕士，2016年加入广发证券。
• 刘洋：联系人，清华大学材料科学与工程硕士，2017年加入广发证券。

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七、投资评级说明

投资评级	定义
买入	预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上
持有	预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%~+10%
卖出	预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上

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八、免责声明

本报告仅供广发证券重点客户使用，不对外公开发布。报告内容仅供参考，不构成投资建议，广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证。客户应独立评估投资风险并承担相应责任。