钢铁行业：产量、库存、价格、盈利与估值-20171208-广发证券-25页-1mb

钢铁行业产量、库存、价格、盈利与估值总结

核心内容概览

本报告由广发证券发展研究中心首席分析师李莎撰写，分析了2017年12月8日钢铁行业的关键指标，包括产量、库存、价格、盈利及估值。报告提供了周度、月度和季度数据，并结合历史分位数进行对比分析，以评估当前市场状况。

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一、铁矿石市场分析

价格表现

• 截至2017年12月8日，Myspic铁矿石价格指数为482元/吨，处于0-25%分位数之间（2005年至今）。
• 在2011年1月至今的区间内，铁矿石价格指数同样处于0-25%分位数之间。

分位数对比

分位数	Myspic铁矿石价格指数（元/吨）	比值
最小值	349	1.38
25%	588	0.82
中位数	750	0.64
75%	1077	0.45
最大值	1530	0.32
2017年12月8日	482	-

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二、钢材市场分析

价格表现

• 截至2017年12月8日，Myspic综合钢价指数为4674元/吨，处于75-100%分位数之间（2000年6月至今）。
• 在2010年1月至今的区间内，钢价指数也处于75-100%分位数之间。
• 在2011年1月至今的区间内，钢价指数同样处于75-100%分位数之间。

分位数对比

分位数	Myspic综合钢价指数（元/吨）	比值
最小值	1984	2.36
25%	3114	1.50
中位数	3714	1.26
75%	4257	1.10
最大值	6283	0.74
2017年12月8日	4674	-

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三、行业盈利分析

产量与库存

• 粗钢日均产量：2017年11月中旬为225.83万吨/天，环比下降1.38%，同比下降0.48%。
• 社会库存：2017年12月8日为776.35万吨，同比减少11.73%，环比减少2.51%，为近五年新低。
• 钢厂库存：2017年11月中旬为1226.95万吨，同比减少6.82%，环比上升2.48%。

吨钢毛利

• 螺纹钢：2017年12月8日毛利为2121.18元/吨，为2011年2月21日至今的75-100%分位数。

  • 2017年三季度毛利为1272.77元/吨，环比提升18.76%。
  • 2017年四季度毛利为1629.39元/吨。
  • 2017年11月毛利为1699.77元/吨，环比10月增长26.41%。
  • 2017年12月毛利为2178.05元/吨。

• 热轧：2017年12月8日毛利为1584.66元/吨，为2011年2月21日至今的75-100%分位数。

  • 2017年三季度毛利为1114.23元/吨，环比上升116.92%。
  • 2017年四季度毛利为1458.05元/吨。
  • 2017年11月毛利为1505.60元/吨，环比10月增长12.63%。
  • 2017年12月毛利为1627.37元/吨。

• 冷轧：2017年12月8日毛利为1417.96元/吨，为2011年2月21日至今的75-100%分位数。

  • 2017年三季度毛利为847.55元/吨，环比上升201.55%。
  • 2017年四季度毛利为1257.94元/吨。
  • 2017年11月毛利为1340.05元/吨，环比10月增长22.83%。
  • 2017年12月毛利为1429.92元/吨。

盈利趋势

• 季度趋势：2017年Q1-Q3的季度ROE分别为2.03%、1.95%、4.37%，呈现逐季上升态势。
• 年度趋势：2001-2006年ROE震荡上升，2015年降至-10.09%，2016年回升至3.02%。

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四、行业估值分析

绝对估值（PE_TTM）

• 2000年至今：SW钢铁板块PE_TTM为16.22X，处于0-25%分位（4.67-16.39X）。
• 2011年至今：SW钢铁板块PE_TTM为16.22X，处于0-25%分位（15.39-22.59X）。

相对估值（PE比值）

• 2000年至今：SW钢铁板块PE与SW A股PE的比值为76.94%，处于50-75%分位（60-167%）。
• 2011年至今：SW钢铁板块PE与SW A股PE的比值为76.94%，处于0-25%分位（71-122%）。

PB估值（PB_LF）

• 2000年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.67X，处于50-75%分位（1.61-2.13X）。
• 2011年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.67X，处于75-100%分位（1.61-2.79X）。

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五、主要观点与关键信息

主要观点

• 价格方面：钢材价格指数处于较高分位数，表明当前价格处于历史较高水平。
• 库存方面：社会库存处于近五年新低，钢厂库存环比上升，显示供需关系有所调整。
• 盈利方面：螺纹钢、热轧和冷轧的吨钢毛利均显著提升，四季度盈利环比三季度明显增长，行业盈利持续改善。
• 估值方面：钢铁板块PE和PB均处于历史低位或较低分位，显示估值被市场低估。

关键信息

• 钢铁行业盈利指标（如ROE、吨钢毛利）在2017年呈现明显改善。
• 铁矿石价格处于历史低位，钢材价格处于历史较高分位。
• 估值方面，钢铁板块PE_TTM和PB_LF均处于较低水平，可能具备一定投资价值。
• 部分统计指标存在数据真空期，可能影响对市场趋势的判断。
• 市场情绪和政策解读可能对行情产生较大影响，需谨慎对待。

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六、研究团队与投资评级说明

研究团队

• 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，2011年加入广发证券发展研究中心。
• 陈潇、雷文、刘洋：研究助理，分别来自中山大学、华中科技大学，2016年或2017年加入广发证券发展研究中心。

投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-10%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%至+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

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七、免责声明

本报告仅供广发证券重点客户使用，不对外公开发布。报告内容仅供参考，不构成投资建议。广发证券不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。报告内容可能随市场变化而调整，不保证其准确性或完整性。未经授权，不得翻版、复制、刊登、转载和引用。