钢铁行业：产量、库存、价格、盈利与估值-20180714-广发证券-25页-1mb

钢铁行业分析总结

核心内容概览

本报告为广发证券发展研究中心于2018年7月14日发布的钢铁行业分析，涵盖产量、库存、价格、盈利与估值等关键指标，旨在为投资者提供行业基本面数据与趋势分析。

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一、产量与库存

1. 粗钢日均产量

• 2018年6月下旬：粗钢日均产量为249.19万吨/天。
• 环比变化：环比下降1.46%，但同比上升5.68%。
• 历史分位数：该数据位于2009年1月上旬至今的75%-100%分位数之间，表明当前产量处于较高水平。

2. 社会库存

• 2018年7月13日：社会库存为998.42万吨。
• 环比变化：环比下降1.26%。
• 同比变化：同比上升8.09%。
• 历史分位数：位于2013年10月11日至今的75%-100%分位数之间。

3. 钢厂库存

• 2018年6月中旬：重点企业库存为1141.91万吨。
• 环比变化：环比下降0.21%。
• 同比变化：同比下降5.44%。
• 历史分位数：位于2011年1月上旬至今的75%-100%分位数之间。

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二、价格分析

1. 铁矿石价格

• 2018年7月13日：Myspic铁矿石价格指数为517元/吨。
• 历史分位数：
  • 周度：位于2005年7月1日至今的0%-25%分位数之间。
  • 日度：位于2011年2月18日至今日的25%-50%分位数之间。

2. 钢材价格

• 2018年7月13日：Myspic综合钢价指数为4351元/吨。
• 历史分位数：
  • 周度：位于2000年6月23日至今的75%-100%分位数之间。
  • 日度：位于2010年1月1日至今日的50%-75%分位数之间。
  • 产能利用率峰值：2010年后产能利用率进入下行通道，成为产能过剩的起点。

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三、盈利分析

1. 吨钢毛利

• 螺纹钢：

  • 2018年7月13日：吨钢毛利为1214.99元/吨，位于2011年2月21日至今日的75%-100%分位数之间。
  • 2018年7月2日-7月13日：毛利均值为1214.99元/吨，较6月均值1190.76元/吨略有上升。
  • 2018年二季度：毛利季度均值为1258.66元/吨。

• 热轧：

  • 2018年7月13日：吨钢毛利为1249.44元/吨，位于2011年2月21日至今日的75%-100%分位数之间。
  • 2018年7月2日-7月13日：毛利均值为1206.73元/吨，较6月均值1292.40元/吨有所下降。
  • 2018年二季度：毛利季度均值为1315.92元/吨。

• 冷轧：

  • 2018年7月13日：吨钢毛利为911.84元/吨，位于2011年2月21日至今日的75%-100%分位数之间。
  • 2018年7月2日-7月13日：毛利均值为880.69元/吨，较5月均值923.56元/吨下降。
  • 2018年一季度：毛利季度均值为988.62元/吨。

2. ROE（净资产收益率）

• 年度趋势：2008-2015年ROE震荡下跌至-11.04%；2016-2017年连续两年回升，2017年达12.68%。
• 季度趋势：2018年第一季度ROE为3.51%。

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四、估值分析

1. PE_TTM（市盈率）

• 2000年至今：SW钢铁板块PE_TTM为9.53X，位于0-25%分位数之间（4.67-15.66）。
• 2011年至今：SW钢铁板块PE_TTM为9.53X，位于0-25%分位数之间（9.05-21.55）。

2. PE相对估值

• 2000年至今：SW钢铁板块PE与SW A股PE的比值为53.63%，位于25%-50%分位数之间（50.7%-60.6%）。
• 2011年至今：SW钢铁板块PE与SW A股PE的比值为53.63%，位于0%-25%分位数之间（47.1%-115.5%）。

3. PB_LF（市净率）

• 2000年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.34X，位于25%-50%分位数之间（1.20-1.61）。
• 2011年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.34X，位于25%-50%分位数之间（0.94-1.38）。

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五、主要观点与关键信息

主要观点

• 产量与库存：粗钢产量维持在较高水平，社会库存有所下降但同比仍上升，钢厂库存略有下降。
• 价格：铁矿石价格处于历史低位，钢材价格处于较高分位数，显示行业整体价格偏强。
• 盈利：螺纹钢、热轧、冷轧吨钢毛利均处于较高分位数，盈利水平相对稳定。
• 估值：钢铁板块PE与PB均处于历史较低水平，显示估值具备吸引力。

关键信息

• 钢铁行业基本面指标对短期行情反映有限，需关注中长期趋势。
• 部分指标存在数据真空期，可能影响分析的准确性。
• 市场情绪波动较大时，基本面分析可能失效。
• 钢铁行业盈利与估值指标显示行业具备一定投资价值。

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六、研究团队与评级说明

研究团队

• 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，2011年加入广发证券。
• 陈潇：研究助理，中山大学数量经济学硕士，2016年加入广发证券。
• 刘洋：联系人，清华大学材料科学与工程硕士，2017年加入广发证券。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预期股价强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期股价强于大盘5%-15%。
  • 持有：预期股价相对大盘变动介于-5%至+5%。
  • 卖出：预期股价弱于大盘5%以上。

• 行业评级：

  • 买入：预期股价强于大盘10%以上。
  • 持有：预期股价相对大盘变动介于-10%至+10%。
  • 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。

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七、免责声明

本报告仅供广发证券重点客户使用，不对外公开发布。报告内容仅供参考，不构成投资建议，且不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。报告内容可能随市场变化而调整，敬请投资者独立判断。