20230418-中邮证券-燕京啤酒-000729.SZ-业绩符合预期_23年利润释放望加快_5页_432kb

燕京啤酒（股票代码000729）2022年年报显示，公司业绩强劲，收入和利润实现大幅增长。全年营业收入达到13202亿元，同比增长1038%；归母净利润为352亿元，同比增长5451%，亏损幅度较去年四季度收窄。核心产品U8销量同比增长51%，推动吨价提升59.8%，高端产品结构占比升至62.9%。

公司通过改革措施有效控制成本，毛利率虽下降10个百分点至37.4%，但销售费用率同比下降0.7个百分点，亏损减少至32亿元（Q4）。预计未来三年归母净利润将持续增长，2023-2025年分别为54亿元、74亿元和101亿元，对应PE分别为71、52和38倍，维持“买入”评级，目标价为17.28元。风险包括市场竞争加剧和原材料成本波动，建议投资者关注。