20230418-华鑫证券-燕京啤酒-000729.SZ-公司事件点评报告_2022年圆满收官_2023年更进一步_5页_268kb

燕京啤酒（000729SZ）2022年实现营收13202亿元，归母净利润352亿元，同比增长分别为104%和545%。其中第四季度营收和净利润同比大幅增长，但净利率为负值，同比大幅提升，主要受益于降本增效。产品结构优化明显，中高端产品收入占比提升至63%，高端啤酒品牌U8销量同比增长50%，吨价提升458%。渠道布局方面，线上电商收入增长66%，占比较小但增长迅速。未来三年，公司预计营收年均增长100%以上，在线等投资。EPS从0.12元增至0.34元，PE从64倍下降至40倍，维持“买入”评级。主要风险因素包括宏观经济下行、旺季销售不及预期、高端化进程不及预期。