2026年交运行业中期策略_价值洼地_趋势上行_58页_6mb

2026年交运中期策略总结

核心内容概述

2026年交通运输行业整体处于价值洼地，趋势上行。报告对行业各细分板块进行复盘，并展望下半年及未来投资机会，建议“成长+稳健”双线布局。

主要观点

• 快递物流：行业进入盈利修复周期，价格稳中向好，龙头企业市场份额稳步提升。建议关注极兔速递、顺丰同城等高成长方向，以及顺丰控股、中通快递、圆通速递等稳健低估值方向。
• 航空：客运供需改善，客座率和票价中枢上行；货运需求持续增长，运价稳中有升。建议关注中国国航、中国东航、南方航空、东航物流等。
• 海运港口：散货船运力供给受限，运价有望上涨；油运需求受库存缺口支撑，静待海峡全面通航。建议关注北部湾港、东航物流等。
• 铁路公路：高铁量价齐增，业绩及估值有望双升；铁路货运需求提升，利润修复。建议关注京沪高铁、大秦铁路等。

关键信息

快递物流

• 顺丰控股：2026Q1扣非归母净利润同比+17.4%至23.17亿元，下半年利润率有望修复。供应链及国际业务扭亏为盈，成为第二增长曲线。
• 电商快递：5月行业单价同比+3.6%至7.51元，龙头份额提升。中通、圆通、申通、韵达Q1归母净利润同比分别+5.2%、+60.8%、+94.3%、+51.7%。
• 即时零售：2025年同城配送收入同比+47.6%至134.67亿元，年活跃商家规模同比+72%至112万家。科技赋能提升人效，利润有望稳步增长。
• 极兔速递：东南亚电商GMV同比+22.8%，2026H1东南亚业务量同比+71%，其他市场业务量同比+120%。出海战略持续推进，增长潜力较大。

航空

• 客运端：2026年1-5月ASK、RPK同比分别+3.6%、+5.8%，平均客座率85.9%。供给收紧、需求稳增，行业有望进入景气上行期。
• 货运端：中国民航货邮周转量同比+13.7%，国际线增速超15%。全球航空货运需求增速快于供给，运价有望维持稳增。
• 油价影响：地缘冲突推高油价，6月下旬冲突缓和后油价回落。航空货运成本传导顺畅，运价同比涨幅超20%。

海运港口

• 散货船运力：潜在退出运力高于在手订单运力，供给端运力净增长有限，运价有望上涨。
• 油运：OECD成员国政府库存降至历史低位，油轮供给受限，运价有望上涨。
• 港口：平陆运河通航带动北部湾港吞吐量增长，建议关注受益情况。

铁路公路

• 铁路客运：2026年1-5月铁路客运量同比+5.7%，京沪高铁票价上调20%。暑运旺季来临，票价有望弹性增长。
• 铁路货运：大秦铁路货运量同比+8.0%，特种箱运输带动公司归母净利润同比+6.9%。预计下半年运量需求提升，利润修复。
• 公路：2026年上半年公路指数收益率-8.46%，但现金流支撑股息收益。行业整体稳增，受高油价影响短期波动。

投资建议

• 成长方向：极兔速递、顺丰同城。
• 稳健方向：顺丰控股、中通快递、圆通速递。

风险提示

• 出行需求增长不及预期
• 行业供给超预期
• 油价大幅上涨
• 人民币大幅贬值
• 实物商品网购需求不及预期
• 电商快递价格竞争恶化
• 末端加盟商稳定性下降
• 宏观经济不及预期
• 油轮、散货船运力投放超预期
• 航空环保监管执行力度不及预期
• 分红政策不及预期
• 客货车流量不及预期