20240329-国联证券-中海油服-601808.SH-成本管控良好_技术加装备驱动增长_3页_285kb

中海油服(601808)2023年年报点评

业绩概况

• 2023年全年： 营业收入44109亿元，同比增长2370%；归母净利润3013亿元，同比增长2780%。
• 2023年Q4单季： 营业收入14601亿元，同比增长2790%，环比增长373%；归母净利润740亿元，同比增长1557%，环比下降208%。

主营业务增长驱动因素

• 上游投资高景气： 2023年全球上游勘探开发支出同比+106%，钻井平台使用率提升。
• 四大板块表现：
  • 钻井板块： 经营利润增量最高（1376亿元），同比增幅最大（+2164%），使用率升至85.2%。
  • 技术板块： 增量达568亿元，增幅163%，营收占比58.4%（+163%）。
  • 船舶板块： 增量仅0.92亿元，但增幅高达1466%。
  • 物探板块： 增量0.97亿元，增幅1386%。

技术与成本管理

• 技术驱动战略： 科研投入复合增长率52%，ESCOOL（2025自主作业95%）、璇玑（2025自主作业60%）稳步推进。
• 成本管控：
  • 营业现金比率接近30%，同比上升。
  • 成本费用率105%（+15），营业利润率97%（近三年持续上升）。
  • 营运资本效率提升：应收账款（26次）、存货（14.7次）周转次数同比增长。

未来展望与预测

• 预测： 2024-2026年营收预计5.19万亿元、6.04万亿元、6.76万亿元，净利预计3944亿、4735亿、5477亿元。
• 风险提示： 宏观下行、油价波动、项目投产延迟、天气等。
• 估值： 当前P/E 1266倍，P/B 18倍。

注意：所有数字均以原文数据为准。