> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中海油服2025年报点评总结 ## 核心内容概览 中海油服（601808.SH/2883.HK）于2025年实现营业总收入503亿元，同比增长4.1%，归母净利润达38.4亿元，同比增长22.5%。尽管2025年国际油价震荡下行，布伦特原油均价为68.19美元/桶，同比下降14.6%，但公司在全球油田服务市场中保持了强劲的竞争力，展现了良好的经营韧性。 ## 主要观点 - **业绩逆势增长**：2025年公司归母净利润显著增长，主要得益于钻井板块量效齐升，体现出公司在低油价环境下的盈利能力提升。 - **毛利率与ROE改善**：2025年公司毛利率达到17.39%，同比提升1.69个百分点；年化ROE为8.50%，同比提升1.16个百分点，显示公司运营效率和盈利能力增强。 - **经营现金流稳健**：公司实现经营现金流113亿元，同比增长2.5%，经营质量持续提升。 ## 关键信息 ### 钻井板块表现 - **营收增长显著**：2025年钻井板块营收为149亿元，同比增长12.8%。 - **毛利率大幅提升**：毛利率为14.3%，同比增加6.84个百分点，主要受益于海外高价值合同。 - **作业效率提升**：全年钻井平台作业日数达19360天，同比增长10.6%；其中自升式平台作业15109天，同比增长6.7%；半潜式平台作业4251天，同比增长27.2%。 - **平台利用率提高**：自升式平台可用天使用率92.0%，同比提升6.5个百分点；半潜式平台使用率87.6%，同比提升12.0个百分点。 - **海外市场拓展**：公司成功拓展多个海外市场，包括挪威北海、南美、中东等，提升全球高端市场竞争力。截至2025年底，公司运营和管理的钻井平台有45座在中国，15座在国际地区。 ### 技术板块发展 - **营收略降，毛利率微调**：2025年技术板块营收为275亿元，同比下降0.6%；毛利率为22.6%，同比下降0.29个百分点。 - **技术体系完善**：公司推进关键核心装备自主研发与产业化突破，形成多项较为完备的能源服务技术体系。 - **主流技术覆盖度提升**：主流技术覆盖度从2024年的81%提升至2025年的83%。 - **一体化业务快速发展**：公司在钻完井、修井、弃置、综合治理等一体化业务方面取得进展，全年一体化服务综合提效9.61%。 - **国内外项目进展**：在国内，渤海首个350°C高温注采一体化工艺实现工业化应用；南海西部潜山油藏开发井项目推进深海CO2水合物封存规模化注入。在海外，公司于伊拉克市场签署10个一体化总包类项目，金额达5.2亿美元；在乌干达市场获得道达尔修井机项目，合同额0.45亿美元；在加拿大市场推进内外市场开拓。 ### 2026年展望 - **市场景气持续**：预计2026年全球石油需求保持稳定，上游勘探开发投资与2025年基本持平，海上勘探开发资本支出总量维持稳定。 - **国内业务稳健**：国内勘探开发环境持续稳定，油气在能源结构中的重要地位将保障油田服务行业景气。 - **海外业务稳中有升**：公司将继续深化海外市场开拓，提升全球市场占有率。 - **资本开支计划**：2026年公司资本性开支预计为84.4亿元，主要用于装备投资及更新改造、技术设备更新改造、技术研发投入和基地建设等。 - **战略聚焦**：公司坚持技术驱动等五大战略，致力于建设世界一流能源资源服务公司。 ## 风险提示 - 国际原油价格波动风险 - 中海油资本开支不及预期 - 海外市场风险 ## 总结 中海油服2025年在国际油价下行背景下，通过技术驱动和海外市场拓展，实现业绩逆势增长。公司钻井板块表现尤为突出，营收和毛利率显著提升，一体化业务快速发展，技术覆盖度稳步提高。2026年，公司预计将继续受益于国内外油服市场景气，同时加大技术研发和资本投入，进一步巩固其在全球能源服务行业的领先地位。