20161212-川财证券-中美文化传媒行业研究-中美传媒公司静态对比_30页_2mb
报告摘要
中美文化传媒行业研究总结
核心观点
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中国文化产业未来发展空间广阔
中国娱乐和媒体产业占GDP比重为1.54%，且不断提升，显示出良好的增长潜力。 -
互联网产业发展迅速，出版业受冲击巨大
互联网对出版业造成巨大冲击，中国出版行业面临转型考验。 -
中国中等市值传媒公司占比高于美国
中国中等市值传媒公司数量多于美国，预计未来将持续整合，尤其是在电影与有线电视行业。 -
传媒集团化趋势不可避免
诞生更多超大市值传媒公司是大概率事件，尤其是优质内容与强势渠道结合。 -
内容仍是传媒行业核心
拥有核心IP及制作能力是传媒公司成功的关键。
中美传媒行业市值特征
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中美传媒公司市值差异显著
中国最大传媒公司为分众传媒（1636亿），美国最大为康卡斯特（10494亿）。 -
行业划分标准
使用GICS一级行业分类，仅考虑未退市的美国上市公司。 -
市值对比模型
市值估算基于覆盖人数比重、人均娱乐支出、行业收入比例等因素。
中美传媒产业发展现状
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中国娱乐和媒体产业占GDP比重
2015年中国娱乐和媒体产业占GDP比重为1.54%，且持续上升。 -
美国娱乐和媒体产业占GDP比重
美国娱乐和媒体产业占GDP比重基本维持在3.4%左右。 -
中美人均娱乐支出
美国人均娱乐支出较高，中国城镇人均娱乐支出较低。
中美产业发展趋势
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互联网产业快速发展
互联网对传统行业造成冲击，尤其是出版业。 -
出版业受冲击严重
美国出版业自2005年以来大幅跑输市场。 -
电视产业稳定增长
美国电视产业因高质量内容和消费者观看习惯而稳定增长。
中美传媒行业格局
出版行业
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美国出版行业集中度高
新闻集团占据32.7%，时代公司11.9%，甘乃特11.1%，前三大公司占据55.7%市场份额。 -
中国出版行业区域分割明显
长江传媒、中文传媒、中南传媒分别占据13.1%、12.8%、11.1%市场份额，行业集中度较低。
有线电视行业
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美国有线电视行业全国竞争
康卡斯特占据48.4%市场份额，是行业龙头。 -
中国有线电视行业区域分割
东方明珠占据46.7%市场份额，江苏有线10.3%，华数传媒6.3%。
电影行业
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美国电影行业集中度高
迪士尼、新闻集团（FOX）、时代华纳占据市场主导地位，CR3为74.4%。 -
中国电影行业集中度较低
万达院线、中国电影、华谊兄弟占据主要份额，CR3为48.4%。
广告行业
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美国广告行业集中度高
奥姆尼康、IPG、清晰频道户外广告占据主要市场份额，CR3为91%。 -
中国广告行业整合空间巨大
省广股份、分众传媒、蓝色光标占据主要市场份额，CR3为48.7%。
市值对比分析
出版行业：新闻集团 & 长江传媒
- 新闻集团：全球覆盖人数3070万，市值70.5亿美元。
- 长江传媒：覆盖人数1453万，市值109亿。
- 估算市值：298亿（当前市值109亿）。
有线电视行业：康卡斯特 & 东方明珠
- 康卡斯特：覆盖人数2770万，市值1614亿美元。
- 东方明珠：覆盖人数8500万，市值640亿。
- 估算市值：919亿（当前市值640亿）。
电影行业：迪士尼 & 万达院线
- 迪士尼：全球覆盖人数3亿，市值1593亿美元。
- 万达院线：覆盖人数1.47亿，市值801亿。
- 估算市值：2974亿（当前市值801亿）。
广告行业：奥姆尼康 & 省广股份
- 奥姆尼康：全球收入151.3亿美元，市值200亿美元。
- 省广股份：中国收入96.3亿元，市值183亿。
- 估算市值：127亿（当前市值183亿）。
资本市场表现
- 出版业：整体跑输市场，仅有约翰威立和梅瑞迪斯跑赢。
- 有线电视业：小幅跑赢市场，康卡斯特涨幅显著。
- 电影娱乐业：小幅跑输市场，仅有迪士尼和时代华纳跑赢。
- 广告业：整体跑输市场，奥姆尼康表现突出。
风险提示
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产业政策趋于一致
假设影响公司的产业政策将趋于一致。 -
忽略中美资本市场差异
分析未考虑中美资本市场差异。 -
产业本身是影响市值的核心因素
市值估算主要基于产业因素，忽略其他市场因素。
分析师信息
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王传晓
执业证书编号：S1100514020002
联系方式：8621-68416988-209
邮箱：wangchuanxiao@cczq.com -
欧阳宇剑
执业证书编号：S1100113100014
联系方式：8621-68416988-218
邮箱：ouyangyujian@cczq.com
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