2017-中美传媒对比系列：中美传媒对比系列估值_16页-2mb

中美传媒行业驱动力对比总结

核心内容概述

本文通过对比中美传媒行业近20年的市场表现、业绩以及估值变化，分析其核心驱动力，旨在为投资者提供参考。研究发现，美国市场主要由盈利驱动，而中国市场则更多依赖估值变化。

主要观点

• 美国市场：

  • 近20年来涨幅主要由盈利贡献，估值变化影响较小。
  • 互联网泡沫时期（1996-2000），盈利与估值共同推动市场上涨。
  • 自2003年起，市场主要由盈利驱动，估值波动对市场影响有限。
  • 传媒行业整体上盈利稳定增长，成长性赋予高弹性。

• 中国市场：

  • 近12年来沪深300指数涨幅主要由盈利贡献，但2011年之前受盈利与估值双重推动。
  • 2011年后，盈利成为托底因素，牛熊周期由估值主导。
  • 盈利贡献开始由负转正，尤其是游戏行业龙头公司。

关键信息对比

行业驱动力分析

估值与盈利数据对比（2017年3月）

传媒行业估值与盈利数据对比（2017年3月）

投资建议

• 在当前市场环境下，尤其是中国传媒行业盈利贡献开始由负转正，叠加流动性边际改善与减持新规带来的流动性溢价，建议优先关注估值相对较低、同时受益于盈利与流动性的行业，如营销和游戏行业。

风险提示

• 美股标本期限为1996/9-2017/3；
• A股标本期限为2005/6-2017/3；
• 中美经济结构、产业结构、政治环境及资本市场存在差异。

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