20240519-华泰期货-宏观利率图表184_预期正在变好_13页_2mb

报告总结

核心观点

市场预期正在改善，主要受益于国内超长期特别国债的发行和房地产政策的放松。同时，海外市场方面，美国释放“相对不紧”的政策信号，美股创历史新高，进一步提振了市场风险偏好。

国内政策动态

1. 货币政策：央行维持“不降息”，MLF平价续作1250亿元。
2. 财政政策：财政部公布超长期特别国债发行安排，支持“两重”建设，但上半年供给进度偏慢。
3. 宏观政策：取消房贷利率下限、下调首付比例，降低公积金贷款利率，并设立保障性住房再贷款。证监会加强市场监管，清出“僵尸企业”。

中美关系

拜登政府提高对华战略领域产品关税，涉及钢铁、半导体、电动汽车等领域，短期可能对市场产生政治风险。

海外经济与政策

1. 美国通胀：核心CPI同比降至3.6%，创三年新低，但消费者通胀预期回升至3.3%，美联储表示通胀“缺乏进展”，市场对降息预期分化，预计12月降息可能性增加。
2. 其他经济体：欧元区一季度GDP增长0.4%，日本一季度GDP同比下降2.0%，欧洲央行释放松动信号，但债务风险上升需警惕。

风险提示

地缘冲突升级、欧美债务风险、日元升值风险，以及非美地区流动性压力上升，需密切关注。

策略建议

短期维持对利率曲线陡峭化的判断（+2×TS-1×T），对市场转为观望态度。