20240302-华泰期货-宏观利率图表175_关注两会_等待政策_12页_2mb

报告摘要

核心观点

• 央行开启降息周期，等待两会政策增量信息。
• 海外市场对3月美联储降息定价渐趋充分。
• 日本通胀目标或近达成，关注日元流动性变化。
• 市场风险波动仍存，地缘冲突、疫情和债务风险需关注。

市场分析

国内层面

• 政治局会议：提出稳健货币政策灵活适度、精准有效。住建部要求以人定房，3月15日前建立融资协调机制。中国政府重点关注两会。
• 经济数据：1月进口出口同比增长23%，TOP100房企1-2月销售总额下降516%，反映海外需求强劲但房地产行业承压。

海外层面

• 美国：ISM服务业PMI略低于预期，美联储官员暗示今年晚些时候可能首次降息，美国经济数据总体走弱，通胀粘性依然明显。2年期美债拍卖规模创历史新高。
• 日本：通胀数据接近2%，日本央行释放出台缩政策信号，日本央行议息会议临近。
• 其他国家：印度四季度GDP同比回升，普京战略核力量全面戒备提升地缘风险。

投资策略

• 持有VXM24波动率指数。
• 关注利率曲线趋平压力。

风险提示

• 地缘冲突升级
• 疫情风险爆发
• 欧洲债务风险后果

图表焦点

• 日元短期趋稳（BP利差图）
• 全球主要经济体景气指数横向比较
• 利率预期变化（十一国利率BP图）
• 主要市场CDS利差、企业债收益率变化

最新数据日程

• 3月4日：日本四季度资本支出，英国央行Pill讲话
• 3月5日：日本东京核心CPI，中国服务业PMI
• 各国央行涉及货币政策讲话及重大政策会议等

总结强调中国市场震荡暂缓需关注政策变动及美联储决策对全球市场影响。