20171114-华创证券-私募周报2017年第46周_金刺猬投资观点_16页_1mb

报告摘要

2017年第46周私募机构投资观点总结

核心内容

2017年第46周，A股市场持续反弹，呈现出结构性慢牛行情。上证指数走出五连阳，中证500和创业板指也均录得显著涨幅。市场热点轮动频繁，消费、科技、医药等成长板块表现突出，而金融、地产等板块则相对弱势。市场情绪在十九大会议后有所回暖，但监管趋严、利率上升等风险因素依然存在。

主要观点

股票策略

名禹资产：
- 市场在白酒、保险等蓝筹股带动下震荡走高，沪指站稳3,400点。
- 结构性慢牛行情延续，应关注消费、金融、科技等具备竞争力的行业。
- 18年行业集中度将上升，业绩改善和投资者机构化趋势将强化龙头效应。
- 关注半导体、新能源汽车、保险、必须消费、机械制造、石油开采、国产芯片、人工智能、5G产业链等核心成长方向。
大钧成长：
- 经济复苏和技术面支撑推动市场反弹，消费电子、半导体板块表现强劲。
- 市场结构性行情持续，需把握国家产业政策及行业龙头。
- 市场可能迎来一波较为可观的行情，组合调仓换股已完成，整体仓位提升。
大钧价值：
- 基本面风险较小，关注货币政策压力。
- 市场仍呈现结构性行情，配置主线为低估值蓝筹与优质成长股。
- 保持偏多仓位，关注消费、金融等板块。
大钧港股：
- 恒指震荡，市场分歧加大，但估值仍合理。
- 收益预期下降，投资重安全，以业绩为标准。
- 维持中高仓位，关注TMT、保险、医药、消费等行业龙头。
泓信投资：
- 市场强势反弹但缺乏整体赚钱效应，存量资金推动业绩驱动行情。
- 重点关注金融、旺季消费，5G和芯片为中长期大主题。
暖流资产：
- 市场尚未到乐观之时，需严控仓位，等待变盘时点。
- 四季度行情可期，关注金融和消费板块，以及主题投资机会。

债券策略

大钧资产：
- 关注经济数据边际变化和金融监管动向，降低仓位、缩短久期。
- 利率债收益率全线上移，信用债收益率也有所上升。
- 预计后续债券市场可能继续调整，但不排除弱势反弹。
泓信投资：
- 债券市场压力开始向实体转移，收益率见顶。
- 社会投资回报率及投资风险是核心要素。
- 无风险利率居高不下，未来可能向实体经济传导。

关键信息

市场表现：
- 上证指数周上涨 $1.81%$，报收3,433点。
- 中证500周上涨 $3.33%$，创业板指上涨 $3.69%$。
- 银行与建筑装饰行业下跌，跌幅分别为 $0.38%$ 和 $1.05%$。
- 申万一级行业指数中，家用电器、通信、电子、食品饮料等涨幅靠前，达 $7.1%$、$6.71%$、$6.35%$、$5.34%$。
- 申万风格指数悉数上涨，其中绩优股指数领涨，周涨幅达 $5.35%$。
资金面：
- 本周央行净回笼资金2,300亿元，下周将有6,090亿元资金到期。
- 7天质押式回购加权利率上行至 $3.3993%$，10年期国债收益率上行至 $3.9%$，国开债收益率上行至 $4.5949%$。
私募调研：
- 本周共有385家私募调研131家深市上市公司。
- 化工、电子、医药生物、汽车及机械设备是调研重点行业。
- 调研次数较多的公司包括慈文传媒、美年健康、顺络电子、科士达、涪陵榨菜等。
宏观经济数据：
- 10月GDP同比增长 $6.8%$，消费对GDP贡献率回升至 $64.5%$。
- 1-9月固定资产投资累计同比 $7.5%$，制造业和基建投资偏弱。
- CPI同比 $1.9%$，PPI同比 $6.9%$，PPI向CPI传导缓慢。
- 10月出口同比增长 $6.9%$，进口同比增长 $17.2%$。
市场分析：
- 10月A股市场整体上涨，但债券市场出现大幅下跌，10年期国债收益率突破 $3.9%$。
- 债券市场调整原因包括全球货币政策收紧、国内经济韧性超预期、监管趋严及资金面变化。
- 债券市场情绪脆弱，后续可能继续调整，但不排除弱势反弹。

附：团队信息

首席分析师：高昕炜，CFA，北京理工大学数学与应用数学学士，运筹学与控制论硕士，拥有十年证券从业及基金研究经验。
助理研究员：
- 黎惠成：广东工业大学计算机应用硕士，曾任职于深圳证券信息有限公司、平安证券。
- 赵星宇：复旦大学计算数学硕士，2017年加入华创证券研究所。

投资评级体系

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数 $20%$ 以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数 $10% - 20%$；
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在 $-10% - 10%$ 之间；
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在 $10% - 20%$ 之间。
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数 $5%$ 以上；
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对沪深300指数 $-5% - 5%$；
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300指数 $5%$ 以上。