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2017年第44周投资周报总结

一、核心内容概览

• 市场表现：上周A股市场整体上涨，上证指数创近期新高，周涨幅达1.13%，报收3,417点。龙头白马股表现强势，带动主要蓝筹指数稳步上行，但中小创指数相对疲弱。
• 行业表现：食品饮料、家用电器、电子、非银金融、农林牧渔等行业涨幅靠前，国防军工、有色、计算机等行业跌幅靠前。
• 债券市场：利率债收益率曲线陡峭化，信用债收益率上行，市场情绪对央行政策及金融监管存在担忧。

二、主要观点

1. 股票策略

• 名禹资产：

  • 市场中期仍处于稳中有进的格局，短期需关注金融去杠杆进程。
  • 业绩驱动成为市场核心力量，关注十九大重点产业如互联网、大数据、人工智能、环保、医疗、消费升级等。

• 大钧成长：

  • 市场呈现结构性轮动，周期与成长板块交替上涨。
  • 三季报超预期推动消费电子、白酒等板块走强，关注通信、消费电子、半导体、新能源汽车、创新药等核心成长方向。
  • 10月市场可能迎来一波较为可观的行情，市场进入中期牛市区间。

• 大钧价值：

  • 基本面风险较小，关注货币政策压力。
  • 配置以低估值蓝筹加优质成长股为主，维持偏多仓位。

• 大钧港股：

  • 恒指震荡，市场出现分歧，估值仍合理。
  • 优先配置成长性较好的行业，精选公司，关注港股中TMT、保险、医药、消费等板块。

• 泓信投资：

  • 一样的业绩，不一样的增长，消费板块因增长质量高而受市场欢迎。
  • 周期行业增长依赖于总量，市场对其表现较为谨慎。
  • 十九大后需适应“新常态”，关注消费和科技成长股。

2. 债券策略

• 大钧资产：

  • 利率债收益率曲线陡峭化，降低仓位、缩短久期。
  • 金融监管未见转向，需关注政策动向，短期谨慎。

• 泓信投资：

  • 债券市场下跌主要源于情绪而非基本面，关注短端信用债配置价值。
  • 央行可能通过逆回购操作稳定市场，未来若利率过快上行，央行或会干预。

三、关键信息

1. 市场数据

• 上证指数：周涨幅1.13%，报收3,417点；月涨幅5.12%。
• 创业板指：周涨幅0.85%，月跌幅0.59%。
• 行业表现：
  • 食品饮料（+6.01%）、家用电器（+5.42%）、电子（+3.39%）涨幅靠前。
  • 国防军工（-1.34%）、有色（-0.6%）、计算机（-0.41%）跌幅靠前。
• 资金面：
  • 央行本周净投放3,900亿元，7天质押式回购加权利率下行至3.591%。
  • 下周将有10,070亿元公开市场到期，资金面可能再度紧张。

2. 私募调研

• 上周共有250家私募调研63家深市上市公司。
• 被调研较多的公司包括科士达、三花智控、伊之密、恒逸石化、碧水源等。
• 私募重点关注新能源光伏、电动汽车充电、数据中心等业务，以及汽车零部件、业绩增长等。

3. 国内经济与政策

• 9月经济数据：
  • 社会消费品零售总额增长10.4%，城镇固定资产投资增长7.5%。
  • 制造业PMI为52.4%，经济保持稳中向好。
  • 企业中长期贷款创历史同期新高，居民中长期贷款有所回落。
• 货币政策：
  • 央行首次启用63天期逆回购操作，中标利率2.9%。
  • 9月定向降准政策出台，有助于改善中小银行流动性。
• 金融监管：
  • 同业负债监管指标可能下调，引发市场担忧。

4. 国际经济与市场

• 美联储：
  • 加强缩表，加息预期增强，美元指数反弹。
• 欧央行：
  • 缩减QE规模，但保持鸽派立场，市场已充分计入影响。
• 全球经济：
  • 欧元区制造业PMI为58.1，服务业PMI为55.8，经济持续扩张。
  • 8月CPI上涨1.8%，PPI上涨6.3%，显示通胀压力上升。

四、投资建议

• 股票市场：
  • 短期关注金融去杠杆、市场轮动及业绩驱动。
  • 中长期关注消费、科技成长、环保、医疗等板块。
  • 龙头白马股仍有上涨空间，但需警惕短期波动。
• 债券市场：
  • 短期配置短久期资产，等待经济回落与货币政策松动。
  • 中长期关注利率债下行机会，四季度可能有交易机会。
  • 信用债收益较高，具备配置价值。

五、附录

• 分析师信息：
  • 组长、首席分析师：高昕炜，CFA，10年证券从业经验。
  • 助理研究员：黎惠成（计算机应用硕士）、赵星宇（计算数学硕士）。
• 团队联系方式：
  • 北京机构销售部：崔文涛、申涛、刘蕾、黄旭东。
  • 广深机构销售部：张娟、郭佳、王栋、汪丽燕、罗颖茵、朱研。
  • 上海机构销售部：石露、李茵茵、沈晓瑜、朱登科、张佳妮、陈晨、何逸云、张敏敏、柯任、蒋瑜。
• 投资评级体系：
  • 个股评级：强推（+20%）、推荐（+10%-20%）、中性（-10%~+10%）、回避（-10%~-20%）。
  • 行业评级：推荐（+5%）、中性（-5%~+5%）、回避（-5%）。

六、图表目录

• 图表1：上周主要股票指数走势概况
• 图表2：上周主要债券收益率走势概况
• 图表3：申万一级行业指数涨跌幅榜
• 图表4：申万风格指数涨跌幅榜
• 图表5：上周私募调研统计
• 图表6：上周股市行情技术分析
• 图表7：10月份A股市场主要指数区间涨跌幅
• 图表8：10月份中债财富、南华商品指数区间涨跌幅
• 图表9：A股日均成交量及成交额月度走势
• 图表10：10月份央行公开市场操作
• 图表11：10月份申万一级行业指数涨跌幅
• 图表12：10月份个股涨跌幅榜
• 图表13：大钧资本周期观测指标走势
• 图表14：大钧库存周期观测指标
• 图表15：全球主要经济体朱格拉周期指标
• 图表16：中国对外贸易走势图
• 图表17：大钧技术指标走势图
• 图表18：债券市场托管余额同业存单
• 图表19：银行代客结汇及售汇图
• 图表20：制造业PMI指数（经季节调整）
• 图表21：近10年8月份新增企业中长期贷款
• 图表22：17年三季度资金价格走势图