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2018年第17周投资周报总结

核心内容概述

2018年第17周，A股市场受消息面扰动影响，呈现高开低走趋势，蓝筹白马股下半周回调明显，而创业板指则相对强势。市场情绪在资管新规落地及中美贸易摩擦阶段性缓和中有所修复，但整体仍处于震荡格局。私募调研活跃度上升，重点聚焦于电子、计算机等成长行业。资金面持续紧张，长端债券收益率上行，股指期货基差有所收窄。商品市场呈现分化，螺纹钢、焦炭领涨，橡胶、黄金等领跌。整体来看，市场在多重不确定因素中寻找方向，关注点逐渐转向估值修复及政策预期。

主要观点

一、股票策略

1. 名禹资产

   • 市场情绪好转，A股有望迎来反弹窗口期。
   • 关注优质成长股回调带来的中期机会。
   • TMT、创新药等板块仍具潜力。

2. 大钧A股

   • 利好因素下市场反弹意愿受压制，阶段性反弹机会可期。
   • 成长策略看好核心成长方向，价值策略关注周期和消费板块。
   • 市场仍受中美贸易摩擦影响，需持续关注谈判进展。

3. 泓信投资

   • 风险因素逐渐落地，市场情绪修复后有望迎来转机。
   • 中美贸易阶段性和解将提振风险偏好。
   • 基础设施投资收缩、降准等政策对市场形成支撑。

4. 翼虎投资

   • 不确定因素落地后，A股有望完成筑底。
   • 港股短期震荡，但贸易争端解决后市场将回归活跃。
   • 新能源、TMT板块虽有调整，但中长期看好其发展。
   • 重点关注前期跌幅较大的消费电子公司。

二、债券策略

1. 大钧资产

   • 资金面收紧，流动性宽松驱动的反弹进入尾声。
   • 信用利差回升，建议对利率品种反弹获利了结。

2. 泓信投资

   • 降准置换MLF有助于降低银行资金成本。
   • 资管新规打破刚兑，关注投资者和银行风险偏好变化。
   • 长期看，央行可能通过降准进一步释放流动性。

三、CTA策略

1. 翼虎投资
   • 全球宏观向下格局形成，股市下跌概率上升。
   • 国内维持汇率稳定为首要任务，市场宽松受限。
   • 国债价格将回调，关注贸易谈判及美元指数走势。
   • 商品市场整体分化，有色板块领跌，黑色系震荡，软商品下跌。

四、量化策略

1. 翼虎投资
   • 上周A股波动加大，市场情绪悲观。
   • 动量因子、流动性因子等有效，其他因子无效。
   • Alpha策略小幅回撤，低Bata对冲策略表现较好。
   • 股指期货基差贴水收窄，市场仍有回调压力。

关键信息

市场表现

• 上证50周上涨0.23%，沪深300下跌0.11%，创业板指上涨1.28%，中证500下跌0.34%，恒生指数下跌0.45%。
• A股涨跌中位数为0.12%，个股下跌比例为89%。
• 申万一级行业涨跌比例为12:16，医药生物、交通运输、通信领涨，军工、电子、综合、有色金属领跌。
• 申万风格指数中，次新股指数微涨0.11%，高市盈率指数微涨0.07%，绩优股指数和亏损股指数分别下跌1.62%和1.23%。

资金面

• 上周央行净回笼资金2,700亿元，五一假期导致本周3个交易日有3,800亿元逆回购到期。
• 7天质押式回购加权利率上行20.65BP至4.8037%，10年期国债收益率上行11.49BP至3.6217%，10年期国开债收益率上行7.58BP至4.4165%。

私募调研

• 上周共65家上市公司被调研，电子和计算机行业关注度最高。
• 调研次数靠前的公司包括海康威视、汇川技术、珀莱雅、卫宁健康、华东医药等。
• 调研机构包括源乘投资、敦和资产、景泰利丰投资、淡水泉等。

商品市场

• 南华商品指数周上涨0.35%，螺纹钢和焦炭领涨，橡胶领跌。
• 10年期国债期货主力合约T1806下跌0.66%。
• 豆粕、黄金、聚丙烯等商品价格震荡下行。

月度表现

• 4月A股主要指数整体下跌，上证50下跌2.52%，沪深300下跌3.63%，创业板指下跌4.99%，中证500下跌4.15%，恒生指数小幅上涨0.62%。
• 申万一级行业中，医药生物为唯一上涨行业，其余多数行业跌幅超过5%。
• 4月A股成交量及成交额环比下降，市场情绪整体偏弱。

投资建议

• 股票策略：关注优质成长股，如TMT、创新药等；关注消费板块及银行股的阶段性机会。
• 债券策略：利率品种反弹可获利了结，关注资管新规对市场情绪的积极影响。
• CTA策略：国债价格将回调，关注商品市场走势及中美贸易谈判进展。
• 量化策略：动量因子等有效，建议关注低Bata对冲策略，把握市场风格轮动。

机构团队

• 首席分析师：高昕炜，CFA，北京理工大学硕士，曾任职于招商证券。
• 助理研究员：黎惠成（广东工业大学硕士）、赵星宇（复旦大学硕士）。
• 华创证券机构销售通讯录：涵盖北京、广深、上海三个分部，提供详细的联系方式。

投资评级体系

• 公司投资评级：强推、推荐、中性、回避，基于未来6个月相对基准指数的表现。
• 行业投资评级：推荐、中性、回避，基于未来3-6个月行业指数的表现。

风险提示

• 市场存在不确定性，需警惕贸易摩擦、资管新规等政策对市场情绪的持续影响。
• 资金面紧张，利率品种走势受政策影响较大。
• 投资需谨慎，注意市场波动及政策变化带来的风险。