通信行业10月动态报告：通信行业Q3盈利持续增长，运营商业绩低迷静待5G应用开启-20191101-银河证券-34页_2mb

通信行业Q3盈利持续增长，运营商业绩低迷静待5G应用开启

核心内容

通信行业是我国现阶段最具成长性的关键基础产业，对经济转型升级具有重要支撑作用。随着技术进步与应用创新的推动，流量需求持续增长，行业成长驱动力增强。传统通信与互联网基建的结合拓宽了应用场景，提升了市场空间。有线通信受益于流量剧增，无线通信在终端与应用齐爆发的背景下“质”“量”双提升。

2019年第三季度，通信行业营收21254.08亿元，同比增速7.6%，净利润127.77亿元，同比增速35.32%，ROE为2.13%。虽然运营商营收小幅下降，但5G商用牌照的发放推动了其在技术与应用上的探索，为行业带来新的增长点。

主要观点

• 通信行业成长性突出：通信行业作为经济活动的基础性行业，其重要性和景气度将不断提升。
• 技术进步与应用创新：推动流量需求持续增长，为行业带来新的增长驱动力。
• 传统通信与互联网基建融合：拓宽了应用场景，提升了市场空间。
• 光进铜退趋势明显：有线通信因流量增长受益，无线通信因终端与应用的爆发而提升质量。
• 5G商用开启：2019年为5G商用元年，主设备商、光纤光缆和基站相关企业将受益。
• 行业财务表现：2019Q3通信行业营收与净利润稳步增长，ROE持续好转。

关键信息

行业数据与趋势

• 电信业务总量：2018年达65556亿元，同比增长137.9%。
• 移动互联网流量消费：2018年达711亿GB，同比增长189.1%，DOU达4.42GB/月/户。
• IDC市场：2018年末市场规模达1,228亿元，同比增长29.8%。
• 超大规模数据中心：全球超大规模数据中心数量持续增长，我国占全球总量8%，未来有较大发展空间。
• 光纤接入：截至2019年6月末，我国光纤接入用户占固定宽带用户的91%。

运营商动态

• 中国移动：前三季度营收5,667亿元，同比下降0.2%，净利润818亿元，同比下降13.9%。5G投资240亿元，资本支出有所下滑。
• 中国电信：前三季度营收2,828亿元，同比下降0.8%，净利润184亿元，同比下降3.4%。积极布局5G和物联网。
• 中国联通：前三季度营收2,171亿元，同比下降1.2%，净利润43亿元，同比增长24.4%。资本开支下降，但成本控制能力提升。

投资建议

• 主设备商：建议关注中兴通讯（000063.SZ）和烽火通信（600498.SH）。
• 光纤光缆与基站：建议关注中天科技（600522.SH）和亨通光电（600487.SH）。
• 互联网基础设施：建议关注光环新网（300383.SZ）。
• 光通信行业：建议关注中际旭创（300308.SZ）、光迅科技（002281.SZ）、天孚通信（300394.SZ）和新易盛（300502.SZ）。
• 自主可控芯片：长期建议关注光迅科技（002281.SZ）。

风险提示

• 5G建设不及预期
• 运营商资本开支不及预期
• 互联网基础设施建设投资意愿下降
• 中美贸易摩擦加剧

核心组合表现

行业问题与建议

IT化云化不足

• 企业IT化云化准备不足可能限制2B应用的发展。
• 建议加快企业IT化和云化进程，提升运行效率和ESG表现。

上游技术落后

• 通信设备制造上游技术落后，制约行业发展。
• 建议加大研发投入，推动芯片等核心技术的发展，提升行业竞争力和安全性。

行业财务分析

• 营收与净利润：2019Q3通信行业营收21254.08亿元，净利润127.77亿元。
• 毛利率与净利率：毛利率为21.5%，净利率为5.7%。
• ROE：2019Q3 ROE为2.13%，受益于销售净利率提高。
• 行业估值：通信行业整体估值高于A股指数，相对溢价水平维持在一倍左右。

未来展望

• 5G商用：将推动数据流量快速增长，促进IDC市场扩张。
• 物联网应用：如智能家居、车联网等，将成为通信行业的新增长点。
• 基金持仓：通信行业在基金重仓股中的持仓市值占比接近历史底部，布局机会凸显。

结论

通信行业作为国民经济的基础性行业，其发展前景广阔。随着5G商用的推进和互联网基础设施的完善，行业将进入新的增长周期。建议关注主设备商、光纤光缆和基站相关企业，以及具备自主可控技术的通信企业，以把握行业未来的发展机遇。