20191101-中国银河-通信行业10月动态报告：通信行业Q3盈利持续增长，运营商业绩低迷静待5G应用开启_34页_2mb

通信行业Q3动态总结

核心内容

通信行业作为我国经济活动的基础性行业，具有对经济转型升级的重要支撑作用。2019年Q3通信行业营收同比增长7.6%，净利润同比增长35.32%，ROE为2.13%，显示出行业盈利持续增长的趋势。

主要观点

1. 通信行业成长性显著
   通信行业是当前我国最具成长性的关键基础产业，技术进步与应用创新持续推动流量需求增高，通信行业成长的根本性驱动力增强。

2. 传统通信与互联网基建融合
   传统通信与互联网基础设施建设相结合，拓宽了应用场景，提升了行业市场空间。固定通信业务收入占比持续上升，无线通信“质”“量”提升，为行业带来新的增长点。

3. 5G商用开启行业新周期
   5G商用牌照的发放推动了行业进入新的发展阶段，运营商加大资本开支，尤其在5G网络建设、物联网、云游戏、VR等领域展开布局。

4. 行业财务表现好转
   通信行业在2019Q3毛利率稳定，净利率小幅提高，ROE持续好转，显示出行业财务状况改善。

5. 基金持仓接近历史底部
   通信行业在基金重仓股中的市值占比持续偏低，处于历史底部区域，布局机会显现。

关键信息

• 2019年Q3营收与利润
  通信行业Q3营收为21254.08亿元，同比增速7.6%；净利润为127.77亿元，同比增速35.32%。

• 5G建设与招标情况
  三大运营商在10月进行了多项5G相关招标，包括NFV网络设备、骨干传送网传输设备、光纤等，显示出5G建设的加速推进。

• 通信行业发展趋势
  5G商用将推动数据流量快速增长，带动IDC市场扩张，同时促进光通信设备需求回升。此外，物联网、云游戏、VR等新兴技术的发展将进一步提升通信行业需求。

• 行业市值与估值
  通信行业在A股市场中市值占比稳步提高，但整体估值相对较高，高于A股指数及其他地区通信行业指数。

投资建议

• 主设备商
  建议关注中兴通讯（000063.SZ）和烽火通信（600498.SH）。

• 光纤光缆与基站
  建议关注中天科技（600522.SH）和亨通光电（600487.SH），这些公司具有估值安全边际。

• 互联网基础设施
  建议关注光环新网（300383.SZ）。

• 光通信行业
  建议关注中际旭创（300308.SZ）、光迅科技（002281.SZ）、天孚通信（300394.SZ）和新易盛（300502.SZ）。

• 长期投资方向
  自主可控通信关键芯片建议关注光迅科技（002281.SZ）。

风险提示

1. 5G建设不及预期
2. 运营商资本开支不及预期
3. 互联网基础设施建设投资意愿下降
4. 中美贸易摩擦加剧

核心组合表现

行业问题与建议

问题一：IT化云化准备不足

• 企业IT化云化程度不足，影响通信2B应用发展。
• 企业上云指数显示“广度不够、深度不足”，尤其是中小型企业。
• 建议加快企业IT化和上云步伐，提高运行效率和ESG表现。

问题二：通信设备制造上游技术落后

• 通信设备制造上游环节（如芯片）能力不足，影响行业整体竞争力。
• 建议加大研发投入，建立行业联合基金，提升产业链整体水平。

行业数据趋势

• 固定宽带普及率：2018年末为29.19%，有望在2020年超过OECD国家平均水平。
• 光纤接入用户占比：截至2019年6月，占固定宽带用户总数的91%。
• IDC市场规模：2018年末达1,228亿元，同比增长29.80%。
• 超大规模数据中心：全球超大规模数据中心数量在2019年底预计超过500座。

总结

通信行业在2019年Q3展现出盈利增长趋势，受益于5G商用牌照发放及行业技术进步。行业面临IT化云化不足和上游技术薄弱的问题，但随着5G和互联网基础设施建设的推进，未来增长潜力巨大。建议关注主设备商、光纤光缆、互联网基础设施及光通信相关企业，同时关注企业IT化和自主可控芯片的发展。