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A股估值水平分析总结（广发动态估值数据库，2017年12月第2期）

核心内容概览

本报告基于广发证券的动态估值数据库，分析了截至2017年12月第二周A股整体及各板块、行业的估值变化情况，涵盖PE（TTM）、PB（LF）及相对估值指标。数据样本为截至更新年度前一年上市的公司。

一、本周绝对估值变化

• A股总体：

  • PE（TTM）从19.02倍降至18.88倍
  • PB（LF）从1.98倍降至1.96倍

• A股剔除金融服务业：

  • PE（TTM）从29.02倍降至28.69倍
  • PB（LF）从2.51倍降至2.48倍

• 创业板：

  • PE（TTM）从48.27倍降至47.69倍
  • PB（LF）从3.95倍降至3.89倍

• 中小板：

  • PE（TTM）从38.08倍降至37.62倍
  • PB（LF）从3.58倍降至3.53倍

二、本周相对估值变化

• 创业板相对于沪深300：
  • 相对PE（TTM）从3.45倍降至3.41倍
  • 相对PB（LF）从2.41倍降至2.38倍

三、板块估值概览

• 创业板：

  • PE（TTM）为47.69倍
  • PB（LF）为3.89倍

• 主板：

  • PE（TTM）为16.13倍
  • PB（LF）为1.71倍

四、大类行业估值水平

• 资源类行业：

  • PE（TTM）为36.93倍
  • PB（LF）为1.74倍（估值偏高）

• 金融服务行业：

  • PE（TTM）为9.45倍
  • PB（LF）为1.22倍（估值偏低）

五、细分行业估值分析

1. 从PE角度看

• 估值高于历史均值：

  • 采掘、国防军工、通信、机械设备

• 估值低于历史均值：

  • 农林牧渔、电子、轻工制造、房地产、休闲服务、建筑材料、电气设备、传媒

2. 从PB角度看

• 估值高于历史均值：

  • 钢铁、电子、家用电器、食品饮料

• 估值低于历史均值：

  • 农林牧渔、采掘、纺织服装、医药生物、房地产、商业贸易、休闲服务、综合、电气设备、国防军工、计算机、传媒、银行、非银金融、机械设备

3. 估值偏离度

• 估值正向偏离度最大：即估值最便宜的行业集中在第四象限，估值最高的行业集中在第一象限。
• 当前行业分布：
  • 大多数行业处于第三象限，呈现双向低估
  • 通信行业处于第一象限，呈现双向高估

六、股权风险溢价与股市收益率

• 股权风险溢价：从-0.44%上升至-0.43%
• 股市收益率：从3.45%上升至3.48%

风险提示

• TTM估值数据库基于过去12个月的滚动净利润，未考虑未来预期净利润，因此未来业绩波动可能导致当前估值与“合意”状态存在偏差。

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