2017-广发动态估值数据库（7月第3期）：一张图看懂A股估值水平_12页-1mb

A股估值水平分析报告总结（广发证券，2017年7月15日）

核心内容概述

本报告由广发证券策略组发布，主要分析了2017年7月第三周A股市场的估值水平变化，涵盖整体市场、主要板块、细分行业以及股权风险溢价和股市收益率等关键指标。报告旨在为投资者提供关于当前市场估值的参考信息，帮助其理解市场整体及各行业估值的相对位置。

一、本周绝对估值变化

• A股总体PE（TTM）：从20.17倍下降至20.11倍，略有回落。
• A股总体PB（LF）：从2.02倍上升至2.03倍，微幅增长。
• A股剔除金融服务业PE（TTM）：从33.44倍下降至33.01倍，整体估值有所下降。
• A股剔除金融服务业PB（LF）：从2.61倍下降至2.60倍，估值略有调整。

二、本周相对估值变化

• 创业板相对沪深300的PE（TTM）：从4.16倍下降至3.93倍，相对估值继续走低。
• 创业板相对沪深300的PB（LF）：从2.88倍下降至2.67倍，相对估值显著下降。

相对估值图显示，创业板与沪深300之间的估值差距在缩小，但整体仍高于沪深300。

三、板块估值概览

• 创业板：PE（TTM）为54.16倍，PB（LF）为4.31倍。
• 主板：PE（TTM）为17.03倍，PB（LF）为1.75倍。

从图中可以看出，创业板估值明显高于主板，反映出成长型板块的高估值特征。

四、大类行业估值水平

• 资源类行业：PE（TTM）为61.97倍，PB（LF）为1.78倍，估值偏高。
• 金融服务行业：PE（TTM）为9.08倍，PB（LF）为1.21倍，估值偏低。

资源类行业因周期性较强，估值较高；而金融服务行业则因盈利稳定，估值相对较低。

五、细分行业估值分析

从PE角度看：

• 估值高于历史均值的行业：钢铁、采掘、家用电器、电子、通信、机械设备。
• 估值低于历史均值的行业：农林牧渔、食品饮料、房地产、建筑装饰、传媒、银行、汽车、非银金融。

这些行业显示出不同的估值状态，成长型行业PE偏高，而消费和金融类行业PE偏低。

从PB角度看：

• 估值高于历史均值的行业：家用电器、纺织服装、休闲服务、轻工、电子、通信。
• 估值低于历史均值的行业：采掘、交通运输、食品饮料、商业贸易、银行、非银金融。

PB视角下，部分消费和制造业行业估值偏高，而资源和金融类行业估值偏低。

六、股权风险溢价与股市收益率

• 股权风险溢价：从上周的 -0.60% 上升至本周的 -0.53%，风险溢价有所改善。
• 股市收益率：从上周的 2.99% 上升至本周的 3.03%，市场表现略有提升。

整体来看，市场风险溢价和收益率均呈上升趋势，显示市场情绪略有回暖。

风险提示

• 业绩不达预期可能导致估值大幅切换，投资者需关注相关风险。

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