20131106-兴业证券-轻工制造_包装印刷三季度利润增速回升_16页_1mb

轻工行业分析报告总结

核心内容概览

2013年10月，轻工板块整体表现弱于大盘，下跌0.59%，但年初至今上涨23.23%，领先大盘29.23个百分点。轻工行业（除造纸外）在三季度净利润增速继续回升，收入同比增长20.78%，净利润同比增长18.15%。毛利率同比下降1.2个百分点，销售利润率基本持平。

主要观点

• 轻工板块整体表现：2013年10月轻工板块跑输大盘，但年初至今表现优于市场。板块内子行业走势分化，其中家具板块涨幅最大，包装印刷、其他家用轻工表现相对较好，文娱用品则小幅下跌。
• 包装行业分化明显：包装类上市公司前三季度营业收入同比增长9.85%，净利润增长14.6%。纸包装受益于IT消费回暖，收入与利润双升；金属包装企业奥瑞金因红牛客户增长表现突出；塑料包装则因下游复苏缓慢，盈利能力承压。
• 印刷行业稳健增长：印刷行业上市公司前三季度营业收入增长15.9%，净利润增长17.3%。传统印刷增长有限，但新兴子行业如商业票据印刷、彩票印刷表现较好。东港股份、上海绿新等企业因业务转型，估值和业绩均有所提升。
• 行业利润增速回升原因：主要得益于原材料成本下降及企业成本控制措施。毛利率逐季上升，费用率下降，显示行业盈利能力增强。
• 重点公司推荐：东港股份、瑞贝卡、喜临门、奥瑞金、索菲亚等公司因业绩增长、业务转型或行业前景良好而被重点推荐。

关键信息

重点公司盈利预测及评级

行业趋势与数据

• 轻工行业：Q3净利润增速回升，毛利率下降，净利率保持稳定。
• 包装行业：前三季度营收增长9.9%，净利润增长14.6%，纸包装受益于IT消费回暖，塑料包装因下游复苏缓慢而承压。
• 印刷行业：Q3净利率略升，传统印刷增长有限，但新兴子行业如电子彩票、电子发票、电子烟等推动业绩增长。
• 市场表现：轻工板块在10月整体下跌，但年初至今表现较好。板块估值有所回落，但部分重点公司估值提升。

风险提示

• 宏观经济复苏低于预期
• 出口持续低迷

结论

轻工行业整体呈现盈利改善趋势，尤其是包装和印刷子行业，受益于下游需求回暖及企业内部优化。重点公司如东港股份、瑞贝卡、奥瑞金、喜临门、索菲亚等表现突出，具有良好的增长潜力和估值提升空间。投资者应关注行业复苏趋势及重点公司的业务转型进展，同时警惕宏观经济及出口环境变化带来的潜在风险。