20180819-万联证券-银行行业周报_短期利率波动幅度加大_9页_949kb

报告摘要

银行行业周报总结

核心内容

本报告为2018年8月19日发布的银行行业周报，主要分析了短期利率波动加大背景下银行行业的投资建议、市场表现、流动性变化及行业公司动态。整体判断为“强于大市”，认为在资管新规细则落地和宏观政策调整的推动下，利率下行预期将强化，银行板块具备投资机会。

主要观点

利率环境：上周宏观经济数据偏负面，国库现金招标利率维持在3.7%，存款稀缺，国债长端和超长端需求偏弱。尽管利率下行，但未来2-3个月地方债供给压力较大，不排除央行通过MFL投放和降准来对冲。
市场表现：上周银行指数（中信一级）下跌4.01%，跑赢沪深300指数1.14个百分点，行业排名第9。年初至今银行板块下跌11.32%，跑赢沪深300指数跌幅8.56个百分点，行业排名第4。26家上市银行全部下跌，仅上海银行实现正收益。
流动性变化：上周央行净投放1300亿元，本周将有1300亿元逆回购到期，其中周四和周五分别到期400亿元和900亿元。理财产品收益率开始回升，同业存单平均票面利率上升33个BP，显示市场流动性有所改善。
行业动态：7月社会融资规模增量为1.04万亿元，低于预期。新增人民币贷款1.45万亿元，M2同比增长8.5%。银保监会数据显示，银行业资产和负债规模稳步增长，涉农和小微企业贷款增长显著，信贷资产质量保持平稳，利润增长基本稳定。
公司动态：
- 招商银行：8月17日发行300亿元3年期固定利率金融债券，票面利率3.95%。
- 张家港银行：中报显示营业收入和归母净利润分别同比增长19.20%和17.00%。
- 平安银行：中报营业收入和归母净利润分别同比增长5.9%和6.5%。
- 成都银行：给予三家子公司合计12.5亿元授信额度，并提供8亿元项目贷款。
- 民生银行：东方集团解除质押0.42%股份，并质押0.42%股份，累计质押占总股本2.92%。
- 吴江银行：可转债“吴银转债”于8月20日起在上交所挂牌交易，发行总额25亿元。

关键信息

投资建议

推荐方向：继续推荐国有大行和零售业务占比高的股份行。
预期判断：资管新规细则落地后融资环境有望改善，利率下行预期将强化，银行板块具备债性投资机会。

市场表现

周跌幅：银行指数下跌4.01%，沪深300指数下跌5.15%，银行板块跑赢大盘。
年跌幅：年初至今银行板块下跌11.32%，跑赢沪深300指数跌幅8.56个百分点。

流动性与利率

央行操作：上周净投放1300亿元，本周逆回购到期1300亿元。
利率趋势：理财产品收益率回升，同业存单利率上升，显示流动性边际改善。

行业要闻

社会融资：7月社融增量1.04万亿元，低于预期。
信贷数据：涉农贷款和小微企业贷款增长显著，不良贷款率小幅上升。
政策动态：央行关注普惠金融风险防范，重启逆回购操作，暂停净流出公式执行。

公司要闻

业绩公告：张家港银行、平安银行中报显示业绩稳健增长。
债券发行：招商银行发行300亿元金融债券。
授信额度：成都银行给予三家子公司合计12.5亿元授信。
股份质押：民生银行股份被质押和解押，累计质押比例达2.92%。
可转债上市：吴江银行可转债“吴银转债”于8月20日起交易。

风险提示

行业监管政策超预期；
市场下跌出现系统性风险。

投资评级

行业评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
公司评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。