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磨底期：拿什么拯救市场的信心

核心内容

本周市场出现大幅调整，主要原因是内外因素共振导致投资者信心快速下滑。其中，美元指数上行与中国经济周期下行的“G2双杀”是市场恐慌的核心因素。随着市场估值水平反映的经济增长预期跌破基本面，政策再调整成为扭转市场悲观情绪的关键。

主要观点

• 市场情绪与政策调整：市场信心下滑主要由“G2双杀”引发，但政策调整正在逐步缓解市场的杀跌动能。分析师认为，政策底的形成有助于市场逐步走出磨底期。
• 短期与长期配置建议：
  1. 短博周期：关注建筑、建材链条，螺纹、热卷、焦炭等期货价格强势上涨。
  2. 长配成长：把握政策节奏，关注科技补短板的机会，如5G、芯片、网络安全及军工等细分领域。
  3. 消费补跌后布局：在G2双杀中后期，消费板块可能出现补跌，之后可重点布局食品饮料、医药等必需消费品。
• 大类资产表现：A股全面下跌，创业板指跌幅最大；人民币汇率下跌，美元指数微跌，黄金与原油价格下跌，美债收益率保持稳定。
• 行业表现：所有行业均下跌，跌幅最小的为通信、煤炭、石油石化、国防军工和电力及公用事业，跌幅最大的为食品饮料、家电、建材、餐饮旅游和传媒。
• 估值分位：从PETTM和PB来看，多数行业估值处于历史低位，尤其是消费和成长板块，具备长期配置价值。

关键信息

市场表现

• A股指数：上证综指、上证50、沪深300、中小板、创业板指、中证500均收跌，跌幅分别为4.52%、5.15%、5.15%、4.52%、5.12%、5.30%。
• 大类资产：伦敦现货黄金下跌2.96%，WTI原油下跌3.21%，报65.46美元/桶；人民币兑美元贬值0.35%，美元指数下跌0.21%。
• 行业表现：
  • 净减持行业：农林牧渔、医药、商贸零售。
  • 净买入行业：餐饮旅游、非银金融、传媒、通信、建材。
• 估值分位：
  • PETTM：中证500估值最低（1%），食品饮料（18%）、医药（6%）等必需消费品处于低位。
  • PB：通信、家电等行业的估值处于中位数以上，而食品饮料、传媒等行业的估值分位低于1/4。

未来一周需知

• 重要数据发布：8月24日，德国将公布第二季度GDP数据，日本将公布7月CPI（剔除食品）数据。此外，美国将发布多项经济数据，包括美联储FOMC会议纪要、API与EIA原油库存报告等。

风险提示

1. 利率超预期上行。
2. 中国改革不及预期。
3. 美股超预期波动。

估值方法的局限性说明

本报告的分析基于假设，估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师谢超撰写，分析基于合法合规的信息，独立、客观地进行，不与报酬直接相关。

特别声明

本报告仅供光大证券客户使用，未经授权不得复制、分发或引用。光大证券提醒投资者注意风险，谨慎决策。