甜味剂系列深度之二-新型代糖加速落地-减糖趋势推动升级-华安证券_40页_1mb

甜味剂行业研究报告核心观点总结

推动减糖趋势与功能性甜味剂升级的市场研究

核心观点

• 全球甜味剂发展围绕“功能性”与“性价比”，功能性代糖将差异化发展：

  • 新型代糖（如阿洛酮糖）因不可替代功能将快速切入国内市场
  • 成熟代糖（如山梨糖醇、麦芽糖醇）在减糖趋势下成本优势显著

• 关键产品分析：

  • 阿洛酮糖：2026年需求量达66万吨，CAGR为407%。可与高倍甜味剂复配，健康属性显著
  • 山梨糖醇/麦芽糖醇：晶体形态产品增速可观，2026年需求量预计分别达797万吨和270万吨（CAGR分别为394%和314%）

投资建议

关注重点产品及企业

1. 阿洛酮糖：

   • 看好企业：百龙创园、金禾实业（已掌握生物发酵降本技术）
   • 下游爆发点：中国与欧盟市场开放（2024年起）

2. 功能性糖醇类：

   • 看好企业：华康股份（全产业链布局）、保龄宝（产品矩阵最全）、三元生物（赤藓糖醇龙头）

市场空间预测（2026年）

• 结晶山梨糖醇：797万吨（394% CAGR）
• 赤藓糖醇：393万吨（229% CAGR）
• 阿洛酮糖：66万吨（407% CAGR）

主要风险提示

• 政策审批进度不及预期
• 新技术替代风险
• 原料价格大幅波动
• 新代糖安全认证风险

注：本总结基于华安证券分析报告，不构成投资建议，详情请查阅完整报告。