健康甜味剂行业专题：阿洛酮糖，天然健康甜味剂，看好市场需求增长-20230630-国信证券-21页_824kb

阿洛酮糖行业专题总结

核心内容

阿洛酮糖是一种天然健康甜味剂，具有低热量、高甜度、与蔗糖口感相似、安全性好等特点，因其在食品、保健品及药用领域的广泛应用，被视为代糖行业的新星。目前，阿洛酮糖已在多个国家获得批准使用，包括美国、日本、韩国、澳大利亚和新西兰，其市场空间持续扩大，预计2030年全球市场规模将达4.23亿美元，年复合增长率约为7.7%。

主要观点

• 安全性与功能性优势：阿洛酮糖具有降血糖、抗氧化、神经保护等功能，相较于其他甜味剂如赤藓糖醇、糖精、甜蜜素等，具有更高的安全性和更佳的口感，且不引发胃肠不适或致癌风险。
• 市场增长潜力：随着全球健康意识提升和各国对阿洛酮糖审批进程加快，其市场增长预期强烈，尤其是我国和欧盟，预计2030年市场规模将分别达到1.17亿美元和更高的比例。
• 国内企业技术突破：国内企业如百龙创园、保龄宝、江南大学等通过生物转化法生产阿洛酮糖，已逐步突破工程菌选育、纯化和结晶等关键技术，实现规模化生产。
• 应用领域扩展：阿洛酮糖不仅用于食品（如烘焙、饮品、调味料），还逐步拓展至保健与药用领域，如特医食品、保健品、合成药物等。

关键信息

产品特性

• 低热量：热量仅为蔗糖的0.4 kcal/g（蔗糖的10%）。
• 高甜度：甜度约为蔗糖的70%。
• 良好口感：口感柔和细致，与蔗糖高度相似，无苦涩、金属味等。
• 功能性：具有降血糖、抗氧化、神经保护等作用，可应用于健康食品及药用产品。

生产工艺

• 生物转化法：主要生产方式，通过工程菌株（如枯草芽孢杆菌、酵母菌等）催化D-果糖转化为阿洛酮糖。
• 核心技术：包括工程菌选育、产品纯化、产品结晶，其中模拟移动床色谱（SMB）技术已实现工业化分离纯化。
• 结晶技术：通过低温真空蒸发浓缩、冷却结晶法等技术，实现晶体状阿洛酮糖的生产，提高产品稳定性。

市场规模预测

• 全球市场：2017年市场规模为1.5272亿美元，2023年增长至2.3690亿美元，预计2030年将达4.2349亿美元。
• 中国市场：预计2030年市场规模将达到1.1730亿美元，占全球市场比重超过25%。

主要企业

• 百龙创园：国内主要阿洛酮糖晶体出口商，2023年四季度预计投产1.5万吨结晶糖，产能持续扩大。
• 保龄宝：国内功能糖行业领军企业，已实现阿洛酮糖的产业化，并推出多种功能性产品。
• 金禾实业：专注于甜味剂及香料产品，具备较高市场占有率，同时布局阿洛酮糖中试项目。
• 国际企业：包括韩国希杰、三养、英国泰莱、日本松谷等，主要生产液体阿洛酮糖，用于饮品等。

应用场景

• 烘焙食品：如芝士蛋糕、无糖饼干等。
• 饮品：如零糖酸奶、0添加糖冰淇淋等。
• 调味料：如番茄酱、枫糖浆等。
• 功能性食品：如阿洛酮糖功能性食品AstreaPro，具有促进脂肪消耗的作用。

风险提示

1. 宏观经济波动：健康食品饮料行业的发展与宏观经济环境密切相关，若出现波动，可能影响行业景气度。
2. 审批进度不及预期：国内及欧盟对阿洛酮糖的审批若延迟，可能影响市场增长。
3. 市场竞争加剧：随着市场需求增长，国内企业纷纷布局，竞争将更加激烈。
4. 新型甜味剂替代：未来可能有更高效、更安全的新型甜味剂出现，对阿洛酮糖市场形成竞争。

投资建议

• 关注百龙创园：其作为国内主要阿洛酮糖晶体出口商，产能持续提升，未来有望成为全球阿洛酮糖晶体供应龙头。
• 行业前景良好：随着阿洛酮糖在食品和保健领域的广泛应用，行业将持续增长，建议关注相关企业的发展动态。

市场趋势与行业动态

• 全球需求增长：阿洛酮糖在食品领域的应用占82%，医药和保健品占14%，预计2030年食品和医药领域需求分别达到3.2万吨和0.6万吨。
• 技术发展：国内企业在工程菌株培育、分离纯化、结晶技术等方面取得突破，推动阿洛酮糖工业化进程。
• 政策支持：我国及欧盟正加快阿洛酮糖的审批进程，预计2023-2024年将获得批准，进一步拓展市场空间。

总结

阿洛酮糖作为一种新型天然健康甜味剂，具有良好的市场前景和广泛的应用场景。其在安全性、口感和功能性方面均优于传统甜味剂，随着各国审批进程加快，市场需求将持续增长。国内企业如百龙创园、保龄宝、金禾实业等在技术研发和产业化方面取得显著进展，有望在未来占据更大市场份额。然而，宏观经济波动、审批进度、市场竞争和新型甜味剂的出现仍是潜在风险。总体而言，阿洛酮糖行业正处于快速发展阶段，值得投资者重点关注。