20130818-恒泰证券-恒泰资讯周刊_12页_2mb

宏观财经视点总结

核心内容

1. 中央政策与资金保障
   中央已设定7.5%的增长底线，并准备了多种手段确保该底线不被突破。政策重点在于财政、就业、用电量、运输等关键指标的观察与调控。

2. 货币调控趋势
   货币政策将更加短期化，以平滑流动性。尽管7月份通胀数据强化了降息呼声，但考虑到当前经济下行压力，降息可能性较低。未来政策更倾向于“改革”而非“宽松”，且流动性压力仍是主要关注点。

3. 财政政策双轨并行
   财政政策分为短期与长期两个方向：短期侧重“微刺激”，通过有限度的资金扶持来稳定经济增长；长期则以税制改革为突破口，推进营改增、房产税扩容等，以增强市场效率。

4. 全球经济增长格局变化
   新兴经济体对全球经济的贡献率正在下降，发达国家如日本、美国和欧洲正逐步成为新的增长引擎。这一转变对全球资本流动格局和跨国公司预期产生深远影响。

5. 中国与新兴市场的影响
   中国经济放缓对巴西、俄罗斯、印度等新兴市场造成冲击，尤其是铁矿石、煤炭等出口产品的需求减少。但部分公司如巴西淡水河谷仍对中国的持续需求持乐观态度。

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主要观点

• 增长底线保障：中央通过政策与资金手段确保经济不跌破7.5%增长底线，表明对经济稳定性的高度重视。
• 货币政策转向：货币政策将不再依赖宽松，而是通过结构性改革来支持经济增长，流动性管理成为关键。
• 财政政策灵活应对：财政政策采取“长短兼顾”策略，短期灵活支持，长期推进结构性改革，以实现经济可持续发展。
• 全球增长格局重塑：发达国家经济复苏带动全球增长，新兴市场增速放缓，对跨国公司和资本流动产生影响。
• 消费仍是核心配置：在当前经济环境下，消费板块被视为下半年投资的核心，尤其是医药、可选消费及稳增长相关行业。

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关键信息

• 增长底线：7.5%
• 货币政策倾向：总体宽松，但不再大规模放松
• 财政政策方向：短期微刺激 + 长期税制改革
• 全球增长引擎：日本、美国、欧洲
• 新兴市场影响：巴西、俄罗斯、印度等受中国经济放缓冲击
• 消费板块重点：医药、可选消费、稳增长行业（地产、通信、电力设备等）
• 智能电视发展：面临成本高、用户体验不佳等问题，智能电视盒子成为更经济的选择
• LED行业前景：需求增长迅速，阳光照明LED业务占比持续提升，未来受益于行业扩张
• 节能灯行业：面临下滑压力，但大型企业如阳光照明受影响较小

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趋势策略资讯总结

下半年投资布局重点

• 核心配置：消费板块，特别是医药、可选消费（低估值家电、汽车）及部分新兴成长行业。
• 稳增长行业：地产、通信、电力设备、铁路等。
• 周期性机会：能涨价的稀土、部分化工品和水泥。
• 战术选择：低PB、PE的超跌反弹组合，以及受益于干旱和高温的农产品、种子、农药、水利等主题。

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板块联动资讯总结

智能电视发展现状与趋势

• 定义与功能：智能电视是互联网电视的升级版，具备操作系统、软件安装、多渠道内容获取、交互式服务等功能。
• 技术发展：从模拟电视向数字电视过渡，融合了网络、多媒体、通讯等技术。
• 硬件成本：智能电视一体机成本高，后期维护费用高；电视盒子价格低廉，功能相近，更具性价比。
• 用户使用情况：智能电视激活率偏低，多数用户仍以传统方式使用，智能化体验尚未完全释放。
• 供应链分析：智能电视供应链与个人电脑高度相似，A股上市公司主要集中在面板、组装、数据接收、机顶盒及电视整机厂商。

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智能电视供应链与元器件解析

供应链结构

供应链位置	供应商体系
前端设备	Harmonic、Optibase、Motorola
中介设备	Cisco、Alcatel、Huawei
宽带接收设备	中兴、Alcatel、Cisco
数据服务商	中国移动、中国联通、中国电信
IPTV 硬件设备	Intel、联发科、国民技术
面板	京东发、南京熊猫
DRAM	三星、Hynix
IPTV 组装	鸿海、仁宝
数据与接收设备	�烽火通信、兆驰股份、同洲电子
电视厂家	TCL、海信电器、四川长虹

元器件解析（显示）

元器件拆分	供应商
驱动IC	三星、瑞萨、夏普、索尼、Himax
控制IC	瑞昱、联发科、Broadcom、Synaptics、Pixelworks
模拟电路	中环股份、东光微电、Analog、Atmel、德仪、瑞萨
被动元件	方正科技、超声电子、超华科技、天津普林、兴森科技
印制电路板	中京电子、超华科技、兴森科技、光韵达
软板	立讯精密、丹邦科技
散热模块	锦富新材
连接器与线材	得润电子、长盈精密
电源	长城电脑、茂硕电源、动力源
摄像头	水晶光电、欧菲光
麦克风、音响	歌尔声学、漫步者
语音识别	科大讯飞
机壳代工	长城电脑、兆驰股份
触摸屏	欧菲光、长信科技、汇冠股份

元器件解析（网络）

元器件拆分	供应商
机壳	长城电脑、长盈精密
印制电路板	深华发A、杰赛科技、超华科技、丹邦科技
电源适配器	四川九州、鼎汉技术
闪存模块	三星、epistar
被动元件	铜峰电子、法拉电子、力合股份
接收设备	大唐电信、烽火通信、中兴通讯

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个股精研资讯总结

阳光照明业务分析

• LED业务增长：LED产品占比持续提升，预计下半年可能超过30%。
• 自有品牌与代工并重：自有品牌销售占比达30%，代工业务客户结构优化。
• 节能灯行业下滑：国内节能灯行业产值同比下降5%，但大型企业如阳光照明受影响较小。
• LED替代趋势：T5荧光灯将快速被LED灯管取代，LED生产仍以中国为主。
• 价格与盈利预期：封装灯珠价格上半年下降约20%，预计下半年趋于稳定；未来两年芯片价格仍有下降空间，但盈利能力下降有限。
• 国产替代：阳光照明约20%的灯珠采购来自国内封装厂，国产产品具备一定竞争力。

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重要声明

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