20250629-东海证券-资产配置周报_商品周期与工业企业利润_23页_1mb

报告摘要

1. 核心观点：

   • 商品周期与工业企业利润： 1-5月工业企业利润同比下降1.1%，上游原料价格仍拖累利润，但边际放缓；中游制造业盈利后周期改善。
   • 资产配置建议： 全球股市表现优，商品价格承压；关注海外需求变量及政策变化。

2. 全球大类资产回顾：

   • 全球股市收涨，创业板指、日经225涨幅领先；主要商品中铜铝上涨，原油、黄金下跌；美元指数回落，人民币升值。
   • 权益表现排序：创业板指 > 日经225 > 纳指 > 恒生科技指数 > 道指 > 深证成指 > 标普500 > 恒生指数 > 科创50 > 德国DAX30...

3. 国内权益市场回顾：

   • 行业涨跌分化，成长风格占优；计算机、国防军工表现突出，石油石化、食品饮料跌幅居前。
   • 日均成交额上升，市场交易活跃度提升。

4. 利率与汇率：

   • 国内流动性平稳，利率债短期震荡；政策宽松必要性减弱，关注后续经济数据。
   • 美债收益率下行，美欧通胀-增长平衡下维持震荡；人民币汇率在美元弱势中波动于7.20附近。

5. 商品与大宗跟踪：

   • 原油价格震荡下跌，需求不足与供给恢复扰动市场；2025年或低区间波动。
   • 黄金避险属性凸显，或因美债利率下行及冲突缓和跟进买入。
   • 铜价震荡上行，内外库存差异放大，关注出口政策变化。