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劲仔食品 (003000) 2022年半年报分析总结

核心内容

劲仔食品于2022年8月15日发布2022年半年报，数据显示公司上半年业绩显著增长，盈利能力提升，同时在产品创新与渠道多元化方面取得良好进展。分析师孙山山对劲仔食品给予“推荐”投资评级，认为其未来增长潜力较大。

主要观点

业绩表现亮眼

• 2022H1营收：6.20亿元，同比增长31.30%
• 2022H1归母净利润：0.57亿元，同比增长37.84%
• 2022H1扣非净利润：0.53亿元，同比增长68.34%
• 2022Q2营收：3.61亿元，同比增长45.60%
• 2022Q2归母净利润：0.37亿元，同比增长84.72%
• 2022Q2扣非净利润：0.36亿元，同比增长202.66%
• 经营活动现金流净额：1.15亿元，同比增长114%

盈利能力提升

• 毛利率：2022H1为27.59%，同比提升0.5个百分点，其中Q2为28.32%，提升2个百分点
• 净利率：2022H1为8.90%，同比提升0.2个百分点，其中Q2为9.94%，提升2个百分点

产品与渠道表现

• 分产品营收：
  • 鱼制品：4.46亿元，同比增长27%
  • 豆制品：0.78亿元，同比增长17%
  • 禽类：0.67亿元，同比增长58%
  • 其他：0.29亿元，同比增长134%
• 大包装产品：上半年营收翻倍增长，成为新的增长点
• 分渠道营收：
  • 经销模式：5.33亿元，同比增长23%
  • 直营等模式：0.87亿元，同比增长126%
  • 线上渠道：1.21亿元，同比增长44%
  • 线下渠道：4.99亿元，同比增长28%
• 经销商数量：截至2022H1末，共有2000家经销商，净增加159家

盈利预测

• 2022-2024年EPS：0.26 / 0.32 / 0.39元
• 对应PE：42 / 34 / 27倍
• 主营收入增长率：2022E为21.7%，2023E为20.3%，2024E为17.7%
• 归母净利润增长率：2022E为21.8%，2023E为23.4%，2024E为23.2%
• ROE：预计2022E为11.5%，2023E为13.9%，2024E为16.5%

关键信息

• 市场表现：公司当前股价为10.70元，总市值为43.1亿元，流通股本为222.3百万股，52周价格范围为6.46-12.7元
• 区域表现：
  • 华东：1.39亿元，同比增长31%
  • 华中：1.1亿元，同比增长26%
  • 华南：0.83亿元，同比增长32%
  • 西南：0.81亿元，同比增长7.6%
  • 华北：0.64亿元，同比增长9.5%
  • 西北：0.38亿元，同比增长33%
  • 东北：0.15亿元，同比增长22%
• 财务指标：
  • 资产负债率：2022E为23.6%，2023E为24.1%，2024E为24.1%
  • 总资产周转率：2022E为1.1，2023E为1.3，2024E为1.5
  • 应收账款周转率：2022E为13.0，2023E为14.6，2024E为16.6
  • 存货周转率：2022E为6.1，2023E为6.6，2024E为7.3
• 风险提示：
  • 宏观经济下行风险
  • 疫情拖累消费
  • 新品推广不及预期
  • 原材料价格上涨风险

投资建议

分析师孙山山维持“推荐”投资评级，认为劲仔食品作为卤味零食专家，正通过大包装产品打造第二增长曲线，同时渠道多元化策略有效推动业绩增长。公司未来增长潜力较大，具备中长期投资价值。

证券分析师介绍

• 孙山山：

  • 经济学硕士，5年食品饮料研究经验
  • 曾就职于国信证券、新时代证券、国海证券
  • 2021年11月加盟华鑫证券研究所，担任食品饮料首席分析师
  • 获得2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名、第九届东方财富行业最佳分析师食品饮料组第一名、金麒麟新锐分析师称号
  • 专注于基本面研究，擅长把握中短期潜力个股，对白酒板块有深入研究

• 何宇航：

  • 山东大学法学学士，英国华威大学硕士，拥有法学与经济学双学位
  • 2022年1月加入华鑫证券研究所，负责调味品行业研究

免责条款

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