20240822-首创证券-迎驾贡酒-603198.SH-公司简评报告_产品升级持续_洞藏引领高增_4页_681kb

迎驾贡酒2024年半年度业绩分析总结

核心财务表现：
公司2024年上半年实现营收3785亿元，同比增长2044%；归母净利润1379亿元，同比增长2959%。第二季度单季营收1461亿元，同比增长1904%；归母净利润466亿元，同比增长2796%。
产品结构持续升级，洞藏系列占比提升，高毛利产品贡献显著。2024年Q2，高档白酒营收1069亿元（同比+2495%），普通白酒营收313亿元（同比+650%）。
省外市场增长稳健，省内市场表现强劲。Q2省内营收916亿元（同比+2288%），省外营收465亿元（同比+1534%）。截至Q2末，经销商数量环比增长29个，达到1423家。

盈利能力建设：
毛利率提升0.59个百分点至71.15%；费用率整体下降明显：销售费用率下降1.99个百分点至10.00%，管理/研发/财务费用率分别下降0.60/0.44/0.34个百分点。归母净利率达31.88%，同比提升2.22个百分点。

投资评级与未来展望：
首次覆盖给予“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为291/362/443亿元（YOY+27%/24%/22%），对应PE依次为14/11/9倍。

风险提示：
宏观经济波动及食品安全风险

该报告详细分析显示，迎驾贡酒通过产品结构优化和精细化运营实现了显著业绩增长，其中洞藏系列产品贡献尤为突出。尽管基数较高，但公司仍保持高速增长，体现了品牌优势和良好的增长潜力。长期来看，公司省内省外市场仍有较大发展空间，盈利能力和估值水平有望持续改善。

注：本报告所有数据均截至2024年8月22日，财务指标基于Wind和聚源数据，仅供参考。具体投资决策仍需结合市场变化和个人风险偏好综合判断。