20250331-开源证券-苏泊尔-002032.SZ-公司信息更新报告_2024Q4业绩经营稳健_稳定高分红标的_4页_892kb

苏泊尔（002032.SZ）投资分析总结

核心内容

苏泊尔（002032.SZ）作为一家厨电企业，2024年整体业绩表现稳健，外销持续增长，内销则受到经济环境影响。公司当前股价为58.40元，2024年实现营收224.27亿元（同比+5.27%），归母净利润22.44亿元（同比+2.97%），扣非净利润20.65亿元（同比+3.52%）。公司维持“买入”投资评级，主要基于其经营稳健、利润率稳定及高分红政策。

主要观点

• 业绩表现：2024年公司营收与净利润增长均较为稳健，其中外销增长显著，而内销则承压。
• 外销增长：外销业务表现强劲，2024年外销营收同比增长21.07%，主要受益于大客户终端动销良好。
• 内销修复预期：2025年国补政策扩大范围，有望带动内销修复，改善整体业绩。
• 毛利率与费用率：2024年毛利率下滑1.65个百分点，主要受内外销结构变化和汇率、原材料波动影响；但费用率持续改善，期间费用率同比下降1.07个百分点。
• 盈利能力：2024年净利率为10.01%，盈利能力维持稳定，预计未来三年净利率将略有提升。
• 盈利预测：2025-2027年归母净利润预计为24.43/27.69/27.69亿元，对应EPS为3.05/3.24/3.46元，当前PE为19.1/18.0/16.9倍，估值逐步下降。
• 现金流状况：2024年经营活动现金流为2584百万元，显示公司运营能力良好；投资与筹资活动现金流波动较大，但整体现金净增加额为正。

关键信息

财务指标

营收与利润结构

• 内外销结构：2024年内外销营收同比分别-1.21%和+21.07%。
• 外销表现：SEB集团消费者业务全年营收增长稳定，2024Q4外销同比增长5.5%。
• 内销表现：内销营收在2024年Q4同比下降3.4%，但整体表现优于行业。
• 费用率改善：2024年期间费用率同比下降1.07个百分点，销售/管理/研发/财务费用率分别下降1.06、0.08、0.07、0.01个百分点。

风险提示

• 订单兑现不及预期：可能影响外销增长。
• 原材料价格上涨：可能对毛利率产生负面影响。
• 行业竞争加剧：可能压缩利润空间。

估值与投资建议

• 估值趋势：P/E与P/B持续下降，显示市场对公司未来盈利的预期有所调整。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计2025年相对市场表现将强于市场20%以上。

分析师信息

• 分析师：吕明、周嘉乐、林文隆
• 联系方式：Ivming@kysec.cn、zhoujiale@kysec.cn、linwenlong@kysec.cn

投资者提示

• 本报告适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 投资决策应基于个人情况，本报告不构成私人咨询建议。
• 投资者应阅读整篇报告，以获取完整观点与信息，不应仅依赖投资评级做决定。