20240331-开源证券-苏泊尔-002032.SZ-公司信息更新报告_2023Q4内销稳健_外销持续恢复_全年维持高分红率_9页_1mb

苏泊尔投资报告总结

公司概况

苏泊尔（股票代码：002032SZ）是一家专注于家用电器和小家电领域的公司。根据最新报告，公司维持“买入”评级，当前股价为58.20元（2024年3月31日），总市值约469.5亿元。公司属于家用电器行业，业绩更新报告由开源证券发布。

财务数据摘要

• 关键财务指标：2023年实现营业收入213亿元，同比增长562%，归母净利润218亿元，同比增长542%，扣非归母净利润199.4亿元，同比增长563%。2023年第四季度营收593.7亿元，同比增长144%，扣非归母净利润66亿元，同比增长678%。
• 估值：当前股价对应市盈率（PE）分别为194倍（2024年）、175倍（2025年新预测）和160倍（2026年新增预测）。市净率（P/B）在67-74倍不等。
• 其他数据：2023年净利率10.23%，毛利率26.3%，期间费用率总体稳定，现金流状况良好。

经营表现

公司2023年经营稳健，营收和利润大幅增长。内销占比稳健，外销持续恢复。2023年全年内销同比增长8.8%，外销同比增长1928%，其中第二季度内销增长12%，外销增长596%。分品类看，炊具用具小幅下降，但食物料理电器同比增长显著；分销售模式，出口代工模式增长强劲，同比增1916%。

• 毛利率明显改善，2023年毛利率达26.3%，较上年提升0.52个百分点，尤其是外销贡献显著。
• 费用控制得力，2023年期间费用率微升，但净利率基本持平，主要受所得税减免影响。

盈利预测与投资建议

分析师维持2024年至2025年盈利预测，并新增2026年预测，预计归母净利润分别为242.2亿元、268.8亿元和293.5亿元，对应每股收益3.0元、3.33元和3.64元。当前股价估值PE从194倍降至160倍，建议长期看好内销稳健增长和地区市占率提升，可能维持高分红。

分红与员工激励

公司近三年分红率居高，2023年分红比率近100%，并成功落实员工激励基金。2023年9月起实施业绩激励方案，向285名核心员工授予总计2.3亿元激励基金，旨在提升团队积极性。完善激励制度有利于长期经营稳定。

风险提示

主要风险包括：SEB集团订单兑现不及预期、原材料价格上涨、市场竞争加剧可能导致行业利润下降。这些因素可能影响公司业绩和分红。

分析师维持评级

• 评级：”买入“（维持），基于公司强盈利能力和分红潜力。
• 分析师：吕明、周嘉乐、林文隆，机构：开源证券。