20240330-国投证券-苏泊尔-002032.SZ-经营表现稳健_分红率维持高水平_6页_922kb

苏泊尔公司（002032）快报总结（2024-03-30）

财务与经营概况

• 经营表现：苏泊尔2023年实现收入2130亿元，同比增长56%；归母净利润218亿元，同比增长54%。Q4单季度收入同比+144%，归母净利润同比+78%。
• 收入与利润增长：全年收入与利润增长主要由内销稳健增长与外销大幅改善共同驱动。
• 估值：当前股价58.20元，6个月目标价67.13元，对应2024年22倍动态PE。

经营亮点与改善因素

• 毛利率改善：Q4毛利率达28.6%，同比提升26个百分点，得益于产品结构优化、直营占比提升及降本增效。
• 外销业务转好：公司增加2023年向SEB的关联交易额度至592亿元，同比增267%，推断Q4外销收入实现双位数高增长。
• 渠道优化：持续优化渠道布局，拓展O2O下沉市场，线下收入持续复苏。
• 分红政策：拟每10股派发27.30元，分红率达99.8%，股息率4.7%。

投资建议与估值

• 评级：维持买入-A评级。
• 目标价：基于2024年EPS 3.05元，目标PE22倍，目标价67.13元。
• EPS预测（2024-2026年）：3.05、3.52、3.95元。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动
• 人民币升值风险

经营展望

• 苏泊尔推进全球化订单转移，产品与渠道持续升级，2024~2026年间收入和利润将保持稳健增长，ROE及ROIC有望继续改善。长期来看，公司作为厨房小家电龙头，品牌影响力强，竞争优势持续巩固。