20240205-德邦证券-固定收益点评_对当前行情持续的概率分析_15页_1mb

报告摘要

核心观点：债市自2023年11月起连续60余天处于下行趋势，主要是降准降息及经济弱复苏预期驱动，长端利率下行最快，已破2022年低点但未引发大规模反弹；模型分析显示，此轮下行可能接近末期，后市利率上行概率较大。
历史比较：当前利率下行速度在近49个交易日（2023/11/28-2024/2/2）内10Y国债降逾286BP，历史分位数低，类似下行事件（如2016年和2022年）随后均有利率上行趋势。
量化模型：MACD指标显示10Y和1Y国债分位数百分比较低，区域分位数建议下行末期；神经网络模型基于8因子映射预测20日后利率可能上行，尽管高胜率模型尚未明确信号。
机构行为：非银机构净买入减少，基金和理财类产品对短端品种或转卖，反映市场参与度降低。
春节效应：节前债市或有小幅波动，降息后可能获利了结；若资金宽松持续，曲线平坦需关注短期扰动。
投资建议：绝对收益组合宜小幅减仓以降低风险；相对收益组合跟随趋势，短期观察降准落地和权益市场；整体建议谨慎，避免追涨。
风险提示：经济超预期、宏观政策变动或国债发行节奏差异可能导致行情反转。

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