20221210-德邦证券-周观新股2022年12月第1周_创业板发行进度放缓_次新成交量继续提升_18页_1mb

新股周报总结

核心内容

本周（12月5日-12月9日）为2022年12月第1周新股市场观察周报。报告聚焦于科创板、主板、创业板新股发行情况、近端次新股市场表现以及相关企业的基本面分析。

主要观点

1. 新股发行情况

• 科创板：本周有3家公司上市，平均首日涨幅为26.2%，较前值57.0%有所下降。
• 主板：本周有2家公司开板，平均涨幅为81.2%，前值为116.1%。
• 创业板：本周无新股上市，发行进度放缓。
• 融资规模：本周沪深板块累计IPO融资77.7亿元，平均融资规模为12.95亿元，低于2020年初以来的周均融资规模。
• 初步询价：本周有5只新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为51.1X。其中，源杰科技市盈率最高为69.3X，华新环保最低为26.9X。
• 下周发行计划：下周将有9家公司申购，4家公司参与初步询价。注册生效待发行22家，表明新股发行节奏有所放缓。

2. 近端次新股表现

• 指数表现：本周近端次新股指数下跌0.6%，与沪深300指数（+3.3%）、创业板指（+1.6%）及科创50指数（-0.6%）形成明显分化。
• 交易热度：尽管指数下跌，但近端次新股交易热度上升，5日次新股换手率均值为10.9%，较上周增加1.7pct，处于2021年1月1日以来的46%分位水平。
• 成交量与成交额：本周近端次新股指数成交量为5.6亿股，成交额为168.9亿元，较上周有所上升。

关键信息

1.1 科创板首日涨幅下降，创业板无新股上市

• 主板：2家公司开板，平均涨幅为81.2%。
• 科创板：3家公司上市，平均首日涨幅为26.2%。
• 创业板：无新股上市。

1.2 本周沪深上市公司6家，累计融资77.7亿元，融资规模上升

• 融资总额：77.7亿元，平均融资规模为12.95亿元。
• 融资对比：融资规模低于2020年初以来周融资规模均值。

1.3 本周5只新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为51.1X

• 市盈率分布：源杰科技69.3X，华新环保26.9X。
• 下周询价安排：
  • 12月12日：山外山(688410.SH)、川宁生物(301301.SZ)
  • 12月13日：萤石网络(688475.SH)
  • 12月14日：清越科技(688496.SH)

1.4 注册生效待发行22家，发行节奏放缓

• 排队企业：截至12月9日，注册制新股处于已受理至注册生效状态415家，其中注册生效待发行22家。
• 中止审查：91家处于中止审查状态。

新股分析

(1) 山外山 (688410.SH)

• 公司简介：专注于血液净化设备与耗材的生产商，提供连锁血液透析医疗服务。

• 收入结构（2021年）：

  • 连锁血液透析中心医疗服务：17.28%
  • 6000A型：16.66%
  • 4000A型：16.38%
  • 6000型：9.91%
  • 透析器：8.75%
  • 5000A型：8.44%
  • 管路类：4.69%
  • 4000型：3.99%
  • 5000型：3.15%
  • 灌流器：2.52%
  • 透析液：2.4%
  • 5000B型：1.42%
  • 透析粉：0.93%
  • 其他类：0.79%
  • 透析液A液：0.55%
  • 配件：0.46%
  • 透析液B液：0.46%
  • 穿刺类：0.35%
  • 3000A型：0.24%
  • 技术服务收入：0.19%
  • 血液灌流机：0.16%
  • 透析用制水设备：0.09%
  • 其他业务：0.06%
  • 透析液A粉：0.06%
  • 软件：0.04%
  • 透析液B粉：0.04%

• 行业概况：

  • 市场规模：2020年血液透析服务市场规模约548亿元，预计2025年将接近700亿元。
  • 发展趋势：全产业链布局、连锁化医疗服务、智能化设备。
  • 竞争格局：国产品牌逐步替代外资品牌，市场集中度提高。

• 财务状况（2021年）：

  • 营收：2.83亿元
  • 归母净利润：0.19亿元
  • 毛利率：40.50%
  • 两年CAGR：41.09%

• 核心看点：

  • 自主创新能力强，掌握多项核心技术。
  • 产品广泛应用于国内外多家大型医院。
  • 品牌影响力逐步提升，市场占有率不断上升。

• 风险提示：

  • 盈利规模较小的风险。
  • 收入增长存在不确定性。
  • 政府补助依赖风险。
  • 血液净化设备价格下滑风险。
  • 自产耗材毛利率为负的风险。
  • 耗材业务的带量采购政策风险。
  • 透析业务尚未盈利、毛利率下滑风险。
  • 国家医保定点及医保结算政策变化风险。
  • 募投项目部分新产品未能取得医疗器械注册证导致不能及时投产的风险。

(2) 川宁生物 (301301.SZ)

• 公司简介：专注于生物发酵技术的医药中间体制造企业，产品包括硫氰酸红霉素、头孢类中间体、青霉素中间体等。

• 收入结构（2021年）：

  • 硫氰酸红霉素：32.98%
  • 6-氨基青霉烷酸：26.56%
  • 7-氨基头孢烷酸：11.96%
  • 青霉素G钾盐：10.4%
  • 7-氨基去乙酰氧基头孢烷酸：6.87%
  • 其他业务：5.48%

• 行业概况：

  • 市场规模：2020年中国家用智能视觉产品市场规模为426亿元。
  • 发展趋势：技术升级、环保压力增加、产业链整合。
  • 竞争格局：公司在国内市场具有领先优势，产品具备较强的市场竞争力。

• 财务状况（2021年）：

  • 营收：32.32亿元
  • 归母净利润：1.11亿元
  • 毛利率：22.21%
  • 两年CAGR：10.38%

• 核心看点：

  • 具备较强的科研能力，拥有多个技术平台。
  • 产品结构丰富，市场占有率高。
  • 被评定为国家企业技术中心，技术创新能力强。

• 风险提示：

  • 行业产业政策风险。
  • 主要产品市场价格波动较大及业绩波动风险。
  • 税收优惠政策变化风险。
  • 环保风险。
  • 原材料供应及价格波动风险。
  • 境外业务市场风险。

(3) 萤石网络 (688475.SH)

• 公司简介：专注于智能家居服务及物联网云平台的提供商，产品包括智能家居摄像机、物联网云平台等。

• 收入结构（2021年）：

  • 智能家居摄像机：69.34%
  • 物联网云平台：12.69%
  • 智能入户：7.9%
  • 配件产品：6.85%
  • 其他智能家居产品：2.3%
  • 其他业务：0.93%

• 行业概况：

  • 市场规模：2020年全球智能家居市场规模达276亿美元，预计2024年将达471亿美元。
  • 发展趋势：生态体系建设、联动全屋智能、视频化趋势。
  • 竞争格局：公司具备开放云平台，吸引合作伙伴，打造智能家居生态。

• 财务状况（2021年）：

  • 营收：42.38亿元
  • 归母净利润：4.51亿元
  • 毛利率：35.26%
  • 两年CAGR：46.12%

• 核心看点：

  • 具备产业链一体化优势。
  • 拥有大量专利，技术储备丰富。
  • 智能硬件销量近2,000万台，市场地位领先。

• 风险提示：

  • 行业竞争加剧及市场集中度提升的风险。
  • 云平台服务的数据安全及个人信息保护风险。
  • 关联交易规模较大的风险。

(4) 清越科技 (688496.SH)

• 公司简介：专注于中小尺寸显示面板的研发、生产与销售，产品包括PMOLED、电子纸模组、硅基OLED等。

• 收入结构（2021年）：

  • PMOLED：45.59%
  • 电子纸模组：38.78%
  • 其他业务：9.61%
  • CTP：2.61%
  • TFT-LCD：1.98%
  • CTP+OLED：1.43%
  • 硅基：0.01%

• 行业概况：

  • 市场规模：2020年全球PMOLED市场规模为2.29亿美元，预计2025年将达到3.77亿美元。
  • 发展趋势：技术成熟、拓展新应用领域、硅基OLED快速发展。
  • 竞争格局：PMOLED市场集中度高，电子纸模组市场由国内厂商主导，硅基OLED市场尚处于早期发展阶段。

• 财务状况（2021年）：

  • 营收：6.94亿元
  • 归母净利润：0.59亿元
  • 毛利率：24.34%
  • 两年CAGR：12.37%

• 核心看点：

  • 技术自主可控，掌握多项关键技术。
  • 拥有多个专利和标准，具备较强的创新能力。
  • 产品应用于多个领域，市场认可度高。

• 风险提示：

  • PMOLED业务发展面临的风险。
  • 电子纸模组业务经营发展面临的风险。
  • 硅基OLED业务发展不如预期的风险。
  • 主营业务收入结构存在一定变化。
  • 资金短缺风险。

风险提示

• 宏观经济风险：市场整体经济环境对新股发行和投资产生影响。
• 市场流动性风险：市场流动性不足可能导致新股表现不佳。
• 制度变化风险：政策变化可能对新股市场产生影响。
• 新股发行进度不及预期：发行节奏可能影响市场整体表现。

投资要点

• 注册制新股首日涨幅上升：本周注册制新股首日涨幅上升，但创业板无新股上市。
• 融资规模上升：本周融资规模较上周扩大，但低于历史平均水平。
• 交易热度上升：尽管指数下跌，但次新股交易热度上升，换手率增加。

图表说明

• 图1：科创板首日涨幅下降，低于2021年以来中位数。
• 图2：本周上市公司累计融资77.7亿元。
• 图3：本周累计上市融资额77.7亿元，低于2020年以来均值。
• 图4：新股发行平均市盈率（摊薄后，LYR）为51.1X。
• 图5：排队企业中，注册生效待发行22家。
• 图6：近端次新股指数下跌0.6%。
• 图7：近端次新股指数与主要指数分化扩大。
• 图8：近端次新股换手率上升。

分析师信息

• 分析师：吴开达，德邦证券研究所副所长、总量大组长、首席策略分析师（兼中小盘、新股研究）。
• 研究助理：未提供具体信息。
• 研究领域：大势研判、行业比较、公司研究、微观流动性、新股研究。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于市场公开信息，不保证准确性或完整性。
• 报告发布后，公司可能发布不同意见的报告。
• 报告内容不得用于任何未经授权的用途，且不得进行有悖原意的引用和删改。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持四类，基于相对市场表现。
• 行业投资评级：分为优于大市、中性、弱于大市三类，基于行业整体回报预期。

总结

本周新股市场呈现发行放缓、融资规模上升、交易热度上升的态势。科创板首日涨幅下降，而主板表现相对较好。近端次新股指数下跌，但交易活跃度提升。山外山、川宁生物、萤石网络、清越科技等新股具有较强的市场竞争力和技术优势，但同时也面临一定的风险。投资者需关注宏观经济、市场流动性、政策变化等因素，合理评估投资风险与收益。