20230730-德邦证券-美联储周观察_交易员预期下半年再加息概率为33__6页_795kb

宏观周报核心观点总结：

核心观点：

1. 7月FOMC会议如期加息25bps，整体表态较为鸽派。
2. 当前交易员对本轮加息终点与高利率持续时长的预期过于乐观。
3. 美联储在9或11月FOMC会议上或仍有一次加息可能，开始降息的时点会晚于市场目前预期。
4. 美国经济超预期增长，产出缺口与通胀缺口的闭合可能仍需努力。

美联储货币政策立场与数据表现：

1. 私营部门经济增长依然强劲，与美联储潜在增速判断有差异。
2. 美国劳动力成本增长温和，有利于软化薪资-通胀压力。
3. 美联储资产负债表继续缩减，缩表规模稳定，流动性再度收紧。

市场预期调整：

1. 首次降息时点预期延后，市场对降息风险的过度评估存在隐患。
2. 美联储官员表态变化：否定经济衰退，通胀目标或需至2025年，暗示利率路径面临更大不确定性。

潜在风险：

1. 金融系统风险再度发酵的可能性。
2. 美联储加码紧缩政策带来的系统性风险。