20161011-招商证券_香港_-全球宏观经济每周观察（第58期）_美联储12月加息的概率有多大__15页_1mb_1mb

宏观报告总结：2016年10月11日

核心内容

本报告主要分析了2016年10月美联储的货币政策动向，以及美国、欧元区和日本的宏观经济数据。重点讨论了美联储是否会在12月加息，分析了相关经济数据和外部因素的影响，并对各区域的经济表现进行了概述。

主要观点

美联储12月加息可能性

• 尽管美联储近期释放鹰派信号，但9月份FOMC会议维持利率不变。
• 原本预计2016年加息四次，但因全球风险因素（如低油价、中国经济放缓、非农数据疲软、英国脱欧）而推迟。
• 美联储目前仅剩两次加息机会：11月3日和12月15日。
• 市场对12月加息的预期为69.5%，远高于11月的8.3%。
• 11月加息可能性较低，因为经济数据尚未达到加息标准，且总统大选可能引发市场波动。
• 若美国经济在未来几个月如期反弹，且无重大负面冲击，12月加息仍为基本判断。

外部风险与政治因素

• 11月8日的美国总统大选可能对11月加息构成阻碍。
• 欧洲政治风险上升，12月4日的意大利修宪公投可能影响美联储决策。

关键信息

美国经济数据

• 9月ISM制造业PMI：51.5，高于预期，显示制造业反弹。
• 9月新增非农就业人数：15.6万人，略低于预期，但就业市场仍强劲。
• 核心PCE通胀率：维持在1.6%-1.7%之间，尚未达到2%目标。
• 12月加息预期：市场预期较高，且美联储若不加息可能面临失去信用的风险。

欧元区经济数据

• 欧洲央行9月会议纪要：确认仍专注于刺激措施，缓解缩减QE的担忧。
• 9月工业生产：整体增长疲软，德国、法国、意大利等国数据不一。
• 9月PMI综合指数：53.6，制造业和服务业均有所回升。
• 通胀预期：整体疲软，核心HICP仍低于预期。

日本经济数据

• 9月PMI综合指数：48.9，服务业疲软，制造业略有扩张。
• 零售销售：9月同比下滑0.1%，环比增长1.2%，表现不一。
• 出口与进口：9月出口同比下滑2.2%，进口同比下滑13.4%，贸易顺差波动。
• 通胀：CPI同比微弱，核心CPI仍低于预期。

本周重点关注数据

结论

美联储12月加息仍是基本判断，但存在不确定性。市场预期充分，且若美国经济稳定复苏，外部风险可控，12月加息可能性较高。然而，需关注欧洲政治局势及全球经济环境的变化。