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晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会内容涵盖了宏观、固收、金工、重点个股推荐及市场分析等多个领域，整体呈现以下核心观点：

• 宏观方面：3季度稳增长政策支持力度可能超预期，三大约束（资金、疫情、政策执行）正在逐步解除，市场对经济复苏预期增强。
• 固收方面：流动性维持高位，市场不必过度担忧，利率将保持中性。地产风险未完全释放，但流动性宽松对债市有利，建议关注城投板块。
• 金工方面：市场处于震荡上沿，风险偏好可能受多重宏观数据发布压制，建议调整仓位或降低风险敞口，重点配置煤炭、家电、养殖、锂矿、光伏、汽车等板块，关注电池30ETF和科创ETF。
• 重点个股推荐：多个公司获得“买入”评级，包括特步国际、千味央厨、振江股份、珠江啤酒、雪天盐业等，涉及多个行业，如食品饮料、运动服饰、新能源、盐化工等。

主要观点与关键信息

宏观分析

• 稳增长政策力度：预计三季度稳增长政策力度可能超预期，政策执行意愿和效果正在改善。
• 数据改观：经济数据呈现积极信号，显示稳增长乏力状态正在改善。
• 流动性预期：央行对信贷和社融增长有信心，流动性维持合理充裕，市场无需过度担忧。

固收策略

• 流动性：市场关注流动性问题，但OMO投放规模较小，无需特别担心。
• 地产风险：地产风险未完全解决，但央行对市场有信心，流动性维持宽裕。
• 策略建议：在没有大规模增量政策出台前，利率维持中性，建议关注信用债中的城投机会。

金工分析

• 市场信号：当前反弹位于震荡上沿，需警惕调整风险。
• 板块配置：建议重点配置煤炭、家电、养殖、锂矿、光伏、汽车等板块。
• ETF推荐：电池30ETF(159757)、科创ETF(588050)为当前关注ETF主题。

重点个股分析

振江股份（603507）

• 行业地位：国内新型能源系统零部件隐形冠军，深度绑定全球龙头客户。
• 业绩预测：预计2022-2024年收入分别为33.3/41.01/49.64亿元，净利润分别为2.12/3.37/4.11亿元。
• 投资建议：给予2023年20倍估值，对应目标价53.65元，首次覆盖“买入”评级。
• 风险提示：国际贸易摩擦、原材料价格波动、汇率波动、商誉减值、订单不及预期、股价异动。

千味央厨（001215）

• 对外投资：参与认购河南上德合味股权投资基金，强化餐饮供应链竞争力。
• 预制菜业务：设立控股子公司，加强预制菜研发、生产、销售，预计2022-2024年营收增长25.11%至25.28%，净利润增长23.04%至36.97%。
• 疫后复苏：公司具备稳定性和成长性，预计下半年受益于疫后产业链复苏。
• 风险提示：食品安全、新冠疫情、原材料价格、投资失败、子公司业绩不及预期。

珠江啤酒（002461）

• 经营稳健：基地市场疫情快速控制，销量增长稳健，2022H1啤酒销量同比增长2.79%。
• 成本管理：推进高端化、加强采购精细化、优化费用结构，成本端压力可控。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为49.17/51.78/54.47亿元，净利润分别为6.98/8.20/9.17亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济周期、原材料价格、业务拓展不及预期。

雪天盐业（600929）

• 业绩高增：2022H1归母净利润预计增长152%-200%，量价齐升推动业绩增长。
• 业务拓展：盐化工板块盈利提升，食用盐业务稳步扩大，高端战略逐步发力。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为59.14/69.25/80.41亿元，净利润分别为8.74/11.61/14.90亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：新冠疫情、原材料价格上涨、投资失败等。

特步国际（01368）

• 业绩增长：预计2022H1收入同比增长35%以上，归母净利同增35%以上。
• 零售表现：主品牌及儿童业务增长显著，专业运动分部增长强劲。
• 战略布局：持续推进多品牌、全球化战略，拓展高线城市市场，加强渠道建设。
• 盈利预测：FY22-24收入分别为125.7、158.3、198.2亿元，归母净利润分别为11.4、14.6、18.6亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：疫情反复、行业竞争加剧、盈利预测不达预期等。

市场数据

• 上证综指：3281.74，-0.08%
• 沪深300：4322.07，+0.01%
• 中证500：6302.43，+0.54%
• 中小盘指：4319.65，+0.70%
• 创业板指：2819.13，+2.63%
• 国债指数：195.74，+0.01%

风险提示

• 宏观风险：政策不确定性、疫情发展超预期、外部环境变化。
• 个股风险：如振江股份的国际贸易摩擦、原材料价格波动、汇率波动等。
• 市场风险：流动性变化、利率波动、ETF跟踪误差等。

报告摘要

• 重点推荐：特步国际、千味央厨、振江股份等。
• 行业分析：涵盖食品饮料、机械设备、电力设备、煤炭、家电等多个领域。
• 市场建议：关注ETF投资，如电池30ETF、科创ETF。
• 风险提示：市场波动、政策变化、疫情反复、投资失败等。

研究团队信息

• 策略研究团队：徐彪、刘晨明、李如娟、崔杨杨、余可骋、赵阳、许向真、吴黎艳等。
• 其他团队：传媒、电力设备、电子元器件、房地产、非金属建材、非银金融、固收、海外、宏观经济、环保公用、基础化工、机械、计算机、家电、建筑工程、交通运输、金融工程、金属与材料、军工、管理层研究、煤炭、农林牧渔、汽车、轻工造纸、商贸零售与社会服务、生物医药、石油化工、食品饮料、通信、银行、中小市值等团队均参与晨会内容的分析和撰写。

投资评级体系

• 股票投资评级：买入（预期相对收益20%以上）、增持（10%-20%）、持有（-10%至10%）、卖出（-10%以下）。
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（-5%至5%）、弱于大市（-5%以下）。

总结

本次晨会内容全面覆盖宏观经济、固收、金工、个股推荐及市场分析，重点强调了稳增长政策对经济的支持力度正在增强，流动性保持高位，地产风险可控，同时多个公司获得“买入”评级，预计未来业绩将保持增长。市场建议关注ETF投资，如电池30ETF和科创ETF，同时提示投资者注意宏观政策、疫情、原材料价格等风险因素。