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2023年宏观政策总结：稳增长与防风险并重，助力市场预期改善

核心内容概述

2023年11月1日，随着万亿特别国债落地、赤字率提高及中央金融工作会议召开，政策层面在稳增长与防风险之间寻求平衡，旨在改善市场预期，推动经济高质量发展。报告重点梳理了中央金融工作会议、财政政策、货币政策及地缘政治方面的政策动向。

主要观点与关键信息

1. 中央金融工作会议：强化金融监管与服务实体经济

• 会议级别提升：会议名称从“全国金融工作会议”改为“中央金融工作会议”，体现高层对金融工作的重视，强调加强党的领导。
• 总体原则：加快建设金融强国，全面加强金融监管，完善金融体制，优化金融服务，防范化解金融风险。
• 服务实体经济：推动金融资源向科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业倾斜，支持“高质量发展”。
• 现代金融机构与市场体系：优化融资结构，推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资，培育一流投资银行和投资机构。
• 风险防范：依法将所有金融活动纳入监管，全面强化机构、行为、功能、穿透式和持续监管，防范地方债务、房地产企业及中小金融机构风险。
• 房地产领域：提出构建房地产发展新模式，加快保障性住房建设，促进金融与房地产良性循环，满足不同所有制房地产企业合理融资需求。
• 金融对外开放：稳步推进金融高水平开放，提升跨境投融资便利化，增强上海和香港国际金融中心地位。

2. 财政政策发力，稳增长与化债并举

• 特别国债发行：10月24日增发1万亿特别国债，财政赤字率提高至3.8%，并提前下达地方新债限额。
• 地方化债：自8月起，特殊再融资债券累计发行规模已达一万亿左右，有效缓解地方债务压力。
• 降税措施：8月25日，财政部发布通知，全面落实对小微企业的精准税费优惠政策；8月31日，提高个人所得税专项附加扣除标准。

3. 货币政策宽松，推动“宽货币”向“宽信用”传导

• 降准操作：2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，共两次降准。
• MLF降息：6月、8月两次降息，累计降幅大于2022年。
• 逆回购利率下调：7天逆回购利率在6月、8月下调两次，14天期逆回购利率在9月下调20个基点。
• SLF利率调整：隔夜、7天、一个月期SLF在6月、8月各下调一次。
• LPR调整：一年期LPR在6月、8月降息，5年期LPR仅在6月调降，显示政策对短期融资的支持力度更强。
• 政策目标：强调跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱，避免“大水漫灌”，保护老百姓钱袋子。

4. 资本市场改革，推动长期资金入市

• 活跃资本市场：沪深北交易所降低交易经手费，证监会推出25项具体改革措施，包括优化交易机制、规范减持等。
• 长期资金入市：推动更多中长期资金进入市场，包括社保基金、大型银行保险机构等。
• 自购潮重启：公募基金和券商积极响应政策，重启自购。
• 中央汇金增持：中央汇金持续增持四大行及ETF，显示政策对金融稳定的支持。

5. 地缘政治缓和，改善市场风险偏好

• 中美互动频繁：双边关系出现改善势头，双方在多个场合展开对话与磋商。
• APEC会议关注：11月15日在美国旧金山召开的APEC会议成为市场关注焦点，有望进一步提振预期。
• 金融工作组成立：中美金融工作组举行第一次会议，中国央行与美国财政部副部级官员共同主持，显示双方在金融合作方面的进展。

总结

本次政策组合拳在稳增长与防风险之间取得平衡，通过财政端加杠杆、货币政策宽松、资本市场改革和地缘政治缓和等多方面措施，推动“宽货币”向“宽信用”传导，改善市场预期。政策方向明确，重点突出，对实体经济、房地产、金融监管和对外开放等方面均有深远影响，为未来经济发展奠定了良好基础。