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晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃内容涵盖市场分析、行业研究、公司评级调整及资产配置建议等多个方面。核心内容包括：

• 信用周期与市场表现：信用扩张是市场复苏的关键，当前市场萎靡主要因信用“大部队”未到位。预计1月下旬至2月信用可能开始发力，若能实现社融放量，将推动市场好转。
• TMT与稳增长赛道：TMT（科技、媒体、通信）仍是全年主线，重点包括华为供应链、智能汽车、元宇宙、5G+工业互联网。此外，稳增长相关赛道如核电、氢能源等也值得关注。
• 超跌反弹机会：景气赛道如储能、电池、锂矿、军工等存在超跌反弹机会，尤其在新能源和医药板块。
• 资产配置建议：重点配置新能源动力系统、农业、旅游、专用机械；短期关注新能源和医药的反弹机会。以Wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位为60%。
• 美债利率预测：预计美债利率在一季度快速上升，二季度可能出现“倒V”走势。若联储加息四次，年中利率将回落至1.75%左右。
• 海外与国内经济影响：海外货币政策收紧对市场形成压力，国内货币政策宽松背景下市场下行风险较低。
• 重点公司与行业分析：多个公司发布了业绩预告，部分行业如新能源、TMT、消费建材、电子等表现积极，部分公司如东方财富、光线传媒等被上调评级或维持买入建议。

主要观点

信用周期与市场关系

• 信用周期是A股估值方向的核心，影响剩余流动性及盈利预期。
• 降准和降息是“信号弹”，关键在于“大部队”能否到位，即信用扩张是否实现。
• 1月中旬国新办会议强调防止信贷塌方，预计1月下旬至2月信用扩张有望启动。

TMT与稳增长

• TMT板块被列为全年主线，重点包括金融信创、半导体设备、智能汽车、元宇宙、5G+工业互联网。
• 景气赛道如储能、电池、锂矿、军工等存在超跌反弹机会。
• 稳增长相关的新方向如核电、氢能源等具备投资价值。

资产配置与市场判断

• 市场处于震荡格局，核心驱动变量为风险偏好。
• 若Wind全A反弹重回年线之上，或确认为中期底部。
• 建议配置新能源动力系统、农业、旅游、专用机械等，短期关注新能源和医药的反弹机会。

美债利率走势

• 美债利率可能超调，但之后将回归下行通道。
• 2022年美债利率走势为“倒V”，二季度为关键观察期。
• 若联储加息四次，利率有望回落至1.75%左右。

海外市场动态

• 美股多数上涨，但市场仍受海外货币政策收紧影响。
• 欧央行转鹰，非农数据超预期，发达国家债券利率整体上行。
• 人民币贬值压力上升，中美利差收窄。

关键信息

重点推荐公司

• TMT板块：华为供应链、智能汽车、元宇宙、5G+工业互联网。
• 景气赛道：储能、电池、锂矿、军工等。
• 稳增长方向：核电、氢能源等。

重点推荐个股

• 金融信创：金蝶国际、长亮科技、恒生电子、泛微网络、宇信科技、中国长城、用友网络等。
• 信安与顶点：信安世纪、顶点软件、致远互联、东方通等。
• 消费电子与汽车电子：如移为通信、华工科技、有方科技、意华股份、鼎通科技、瑞可达、鸿泉物联等。
• 新能源与光伏：晶科能源、江苏新能、华能国际等。
• 消费建材：蒙娜丽莎、兔宝宝、伟星新材、北新建材、东方雨虹等。
• 机械设备：高测股份、创维数字、拓邦股份、广和通、汉威科技等。

行业分析与投资建议

• 传媒与互联网：XR及虚拟人技术赋能春晚、冬奥会，建议关注相关公司如蓝色光标、腾讯、Unity、英特尔等。
• 通信：中移动智能家庭网关集采，千兆宽带进入“奇点时刻”，建议关注物联网、智能汽车、光纤光缆、主设备等。
• 电子：半导体板块反弹，建议关注设计、IDM、代工、设备材料等。
• 建筑建材：地产销售继续筑底，产业链减值风险集中出清，建议关注消费建材、管道、水泥、玻璃、玻纤等。
• 环保公用：新能源发电业务增长明显，建议关注风电、光伏、生物质发电、绿电交易等。
• 石化与油服：2022年油服行业资本开支有望反弹，关注海上油服及页岩油板块。

评级调整

• 高测股份：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价92.22元。
• 江苏新能：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价32.5元。
• 江苏雷利：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价35.91元。
• 晶科能源：首次覆盖，给予“增持”评级，目标价12.17元。
• 其他公司：如中兴通讯、东方财富、光线传媒、华能国际等也获得“买入”或“增持”评级。

市场数据与表现

• 上证综指：3361.44，-0.97%
• 沪深300：4563.77，-1.21%
• Wind全A：下跌5.01%，成交额大幅下滑。
• 海外市场：恒生指数上涨3.24%，纳斯达克上涨1.58%，标普500上涨0.52%。
• 行业表现：交通运输、农林牧渔、消费者服务表现较好，煤炭、传媒、计算机表现较差。

风险提示

• 宏观经济风险、违约风险、海外疫情发酵风险。
• 信用风险、政策风险、市场风格变化风险。
• 模型基于历史数据，存在失效风险。
• 基础资产现金流风险、信用增级有效性风险。
• 转债强赎风险、不强赎承诺到期后上市公司态度变化风险。
• 资产配置模型风险、市场环境变化风险。

报告摘要

• 金融工程：市场处于震荡格局，需关注风险偏好变化。
• 地方两会：地方经济增长目标设定较高，稳增长政策逐步发力，预计1月社融数据弱回升，2月可能实现“开门红”。
• 城投债：整体利差下行，部分省份及地级市利差变化显著。
• 资产证券化：银行间及交易所市场均有资产支持证券发行，基础资产类型多样。
• 基金债：主要投向基金，以非上市公司股权为主，信用风险较高但整体较低。
• 可转债市场：强赎风险上升，需关注相关标的及政策变化。

结论

当前市场受信用周期影响较大，若信用扩张能实现，有望推动市场好转。TMT、稳增长及景气赛道仍是重点配置方向，同时需关注风险偏好变化及政策信号。各行业分析表明，部分板块如新能源、消费建材、通信、电子等具备较好投资机会，建议投资者关注这些领域的优质标的及行业动向。