20220831-光大证券-中国船舶租赁-03877.HK-2022年中期业绩公告点评_关注散货_油轮船队带来的盈利提升机遇_3页_619kb

公司研究总结：中国船舶租赁（3877.HK）

核心内容

中国船舶租赁（3877.HK）于2022年8月30日发布2022年中期业绩公告，显示公司经营业绩表现强劲。2022年上半年实现营业收入15.05亿港元，同比增长43.32%；实现归母净利润8.73亿港元，同比增加35.26%。公司盈利增长主要得益于运营船舶数量增加以及合营油轮船队和自营干散货船队的业绩表现优异。

主要观点

• 运价上涨与船队扩张：公司紧抓航运市场复苏机遇，通过优化资产配置，加大对清洁能源装备、支线集装箱船和汽车运输船等细分船型的投放力度，从而享受运价上涨红利。
• 清洁能源布局：公司持续推进绿色航运战略，2022年上半年新增1艘LNG运输船，并交付1艘采用LPG作为主动力燃料的超大型双燃料液化气船（VLGC）。截至2022年6月30日，公司清洁能源船舶占比达35.7%，相关收入同比增长83.5%。
• 融资成本优化：公司于2021年成功发行5亿美元绿色蓝色双标签债券，综合融资成本降至1.9%。公司连续三年获得标普A-和惠誉A的主体信用评级，显示其良好的信用状况。
• 改革创新：以国企改革“双百行动”试点为契机，公司实施高级管理层及骨干员工的股权激励，启动职业经理人改革，提升治理效能和企业活力。

关键信息

盈利预测与估值

公司当前估值处于较低水平，维持“买入”评级。

财务表现

偿债能力

估值指标

风险提示

• 应收贷款质量降低：公司存在应收账款质量下降的风险。
• 利率波动：融资成本可能因利率变化而波动。
• 客户付款违约：客户可能因经营问题导致违约。
• 外汇汇率波动：公司业务涉及外汇交易，汇率波动可能影响收益。
• 行业周期性：航运行业具有高度周期性，可能影响公司盈利能力。
• 竞争加剧：全球租赁行业竞争激烈，可能对公司市场份额构成压力。

市场数据

股价相对走势

• 股价相对走势图显示了公司股价与市场基准指数的相对表现。

分析师声明

本报告由光大证券股份有限公司研究所发布，分析师具备证券投资咨询执业资格，报告内容基于合法合规信息，独立、客观地分析公司业绩及市场前景，不构成投资建议。

法律声明

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公司背景

• 光大证券股份有限公司成立于1996年，是中国证监会批准的首批创新试点证券公司之一，业务范围涵盖证券经纪、投资咨询、财务顾问、承销保荐、证券自营等。
• 公司总部位于上海，设有北京、深圳及香港等分支机构，提供全面的金融服务。