20220831-首创证券-中国船舶-600150.SH-公司简评报告_疫情导致二季度业绩下滑_下半年全力交付或迎来业绩拐点_4页_494kb

报告摘要

中国船舶（600150）在2022年第二季度因疫情导致业绩下滑，但公司预计下半年将加速交付，迎来业绩拐点。分析师认为，公司具备较强竞争力，未来盈利有望显著改善。

业绩表现：公司2022年半年报显示，营业收入为239.75亿元，同比减少11.54%；归母净利润为1.96亿元，同比减少24.66%。二季度营收同比减少36.26%，环比下降17.12%，主要受上海疫情影响。
毛利率变化：整体毛利率为8.62%，同比下降1.63个百分点，部分归因于船用设备、油漆和工业用电价格上涨。
业务板块表现：
- 船舶造修业务：营收197.72亿元，同比减少14.67%，毛利率7.77%，同比下降1.98个百分点。
- 动力装备业务：营收22.42亿元，同比增长30.67%，毛利率12.52%，同比提升0.16个百分点。
- 机电设备业务：营收12.44亿元，同比减少22.51%，毛利率7.35%，同比下降0.65个百分点。
订单情况：公司上半年承接民品船舶订单50艘/383.4万载重吨，完成年计划的83.29%。截至6月30日，公司手持民船订单239艘/2075.47万载重吨，上半年交付30艘/331.18万载重吨，完成全年计划的48.87%。
下半年计划：公司将加速追赶生产进度，确保全年任务目标的完成，预计下半年产品交付将推动盈利能力提升。
投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级，认为公司未来盈利有望显著改善。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营收（亿元）	597.40	655.12	799.25	1,048.79
营收增速（%）	8.1%	9.7%	22.0%	31.2%
净利润（亿元）	2.14	5.95	21.10	55.00
净利润增速（%）	-30.1%	178.5%	254.3%	160.7%
EPS（元/股）	0.05	0.13	0.47	1.23
PE	557.0	200.0	56.4	21.7

指标	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	10.6%	10.1%	12.0%	14.5%
净利率	0.4%	1.0%	2.9%	5.7%
ROE	0.5%	1.3%	4.3%	10.1%
ROIC	-0.6%	-0.9%	1.5%	5.8%
资产负债率	66.9%	68.1%	70.5%	72.9%
净负债比率	10.9%	9.5%	7.9%	6.9%
总资产周转率	0.37	0.39	0.42	0.46
应收账款周转率	10.66	12.62	13.62	14.46
应付账款周转率	1.90	1.89	1.96	2.02
P/E	557.0	200.0	56.4	21.7
P/B	2.59	2.54	2.44	2.19